日元在FOMC（联邦公开市场委员会）6月会议之后走高，决策者们在这场会议上表示物价增长超过了他们的预测并将即将到来的加息时间表提前。而此前该央行对到2023年的利率的预测是不变，现在美联储已把这一年的加息次数定为两次。

在此声明之后，联邦基金期货所隐含的市场看法变得更激进了，市场预计美联储将在2022年加息一次、将在2023年加息两次。这可能和之后来自美联储官员们（包括圣路易斯、波士顿和达拉斯等联储主席在内）的鹰派讲话相呼应。

作为回应，日本的收益率和美国的收益率同步走高，反映出美元作为全球贸易的首选流通媒介无处不在。全球有近80%的货物交易是以美元结算的。因此，借贷美元成本上升通常将会转化为全球范围内的信贷成本上升。

碰巧的是，在美联储缓慢开始动作的过程中我们发现，全球大多数政策利率已经向日本靠拢——走向零、有的甚至跌破零、进入负值区域——在Covid-19病毒大流行开始那会。预计随着大多数地方从这些深渊水平中恢复过来的同时将会伴随着再通胀出现。

日本是一个熟悉的例外。在日本，结构性压力已经压制价格长达30年之久，并引发了日本央行史诗般（然而大多数时候是徒劳的）“反击”。这意味着，日本的实际利率——即用预期通胀率减去名义收益率所得结果——目前高于G10国的大多数国家。

由于大多数名义利率已经趋近于零，通胀折减后的数值就变得非常关键。和全球其他国家相比，日本的通胀率本来就已经很小了，因此，以日元计价的、经过通胀调整的（所持有的资产）收益率也就显得更加有吸引力。

日本央行将十年期债券收益率上限设定在0%的政策这里来看显然是一个不利因素，但它似乎很微弱。为了维持这个目标，日本央行已经拥有日本近一半的债券发行量。未来采取更多行动的空间似乎有限，免得日本央行和日本政府自身被指责为彻底的债务货币化——这是一个国际禁忌。

在主要货币当中，日元在这方面最明显的优势似乎落在日元兑英镑的走势上。随着通胀担忧推动美联储行动、施压各地名义收益率走高，日本的实际收益率优势似乎可能进一步扩大。

技术面上，英镑/日元可能在阻力位（2018年1月高点附近）形成双重顶。价格跌破了持续7个月之久的趋势线支撑，RSI（相对强弱指数）发生顶背离警示了上行动力消退。英镑/日元跌破151.32支撑后市可能下行测试148-149区域。进一步下行突破则可能会跌穿自2020年3月以来的上升趋势。

英镑/日元周图