周二（7月4日）澳洲央行宣布将现金利率目标维持在4.10%不变，市场此前普遍预期加息25个基点至4.35%。
 

实际上，澳洲央行于4月政策会议上曾暂停升息，但其后于6月再度收紧货币政策。笔者认为，澳洲央行这两次暂停升息意义并不相同。
 

澳央行4月暂停升息对应的是3月中旬爆发的美国银行业危机，金融稳定性成为市场焦点，然而随着美联储一系列工具祭出，银行业危机有所缓解，而其信贷收紧对控制通胀作用亦受到质疑。
 

与之相对，美联储在连续10次累计升息500基点情况下6月宣布暂停升息，因通胀处于可持续下行轨道，并需一些时间来评估迄今为止利率上涨对经济的影响和经济前景。
 

笔者提醒，鉴于加息的影响需要一年或更长时间才能在经济中发挥作用，美联储于2022年6月、7月、9月、11月连续四次大幅升息75基点。这意味踏入2023年7月此前加息对经济的影响或将更加显著。

美债收益率倒挂加深：

无独有偶，周一（7月3日）公布的美国6月ISM制造业PMI录得46，创2020年5月来新低，美国2年期和10年期国债收益率倒挂幅度触及1981年以来最大，至109.50个基点，倒挂幅度创1981年以来最深，这凸显经济下行压力加大。
 

简单而言，主要央行后续或需要观察经济数据表现以判断去年大幅加息的影响力，而本周五（7月7日）将迎来重磅非农数据，料将成为当前市场的重中之重。
 

总结而言，目前大宗商品仍处于下行周期当中，受到全球经济前景的拖累。不过，各国政府或再此阶段推出政策缓和，同时若未来更多数据印证主要央行已接近货币政策“尾部”，预计市场环境的整体改善料将对大宗商品构成支撑。
 

因此，笔者对下半年大宗商品并不悲观，短期的进一步下跌或为中长期看涨带来机会。

黄金技术分析：1960成强阻力，震荡下行格局未变

黄金日线图：

日线图显示，黄金在击穿1950-60美元后该区域已转化为强阻力区域，尽管黄金依赖1900美元构建反弹，但考虑整体下行趋势明显且调整时间不足，预计黄金在反弹修正后仍将再度下行考验1900美元关口下方支撑。
 

另外，黄金周线图大型区间整理的判断未被证伪，因而黄金后市大概率将进一步下行考验区间中线1860美元附近支持。整体而言，黄金仍处于空头格局当中。
 

白银技术分析：上方阻力重重，进一步下行仍可期待

白银周线图：

周线图显示，白银于6月中旬当周创下逾7%跌幅，为2022年10月以来之最，暗示市场看空意愿仍然强烈。值得留意的是，周线图显示白银整体处于大型横盘区间，区间底部位于21.5美元附近，暗示短期仍存进一步下行空间。
 

另外，白银上方阻力重重，短期可关注23.3水平、中期关注24.5、长期关注25.5-25.8，预计白银短期将维持震荡下行格局，下方关注21.0-21.3区域支撑。

LME铜走势同构进行中，8月或成走势关键点

LME铜日线图：
 

LME铜自5月10日触及高位10746美元以来持续处于回调阶段，红色线段可以凸显LME铜的回调轨迹。需留意的是，与红色回调走势同样的模式正发生在2023年1月份以来的次级别回调走势当中。这是典型的走势同构，暗示铜价短期仍存调整压力，下方可关注8000美元关口支撑。
 

展望后市，若LME铜在未来一两个月内有效企稳8000美元关口，后市有望逆转中期跌势。不过，若有效击穿8000美元关口，需警惕进一步下行考验7500美元下方支撑。（Billy撰）