周四(6月15日)凌晨,美联储按下升息的“暂停键”,宣布维持5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变,以观察近一年多来政策紧缩效果。
自2022年3月来,美联储连续十次升息,累计升息幅度达500个基点,联邦基准利率从0%-0.25%上升至5%-5.25%。
如此之“远”和“快”的连续升息过后,美国银行业危机爆发,市场认为美联储货币政策将再次来到“十字路口”。然而,FOMC 6月点阵图显示,2023年年底利率预期中值为5.6%,此前为5.1%。这预示着今年还要加息50个基点,意味还有有两次升息空间。
根据最新公布的CME“美联储观察”显示,美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为35.5%,加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为64.5%。
美联储主席鲍尔(Jerome Powell)表示,进一步加息要考虑到货币政策对经济活动和通胀影响的滞后效应,以及紧缩政策对经济和金融稳定方面的影响。
2023年3月中旬爆发的美国银行业危机一度令市场对美联储货币政策转向押注加大,然而随着美联储一系列流动性工具祭出,美国银行业危机大幅缓解,甚至开始令美联储质疑其对信贷收紧的作用。
笔者认为,银行业危机是否得到完美解决仍需关注商业地产,美国银行业当前面临两个问题:一为利率倒挂导致银行债券部分出现亏损,其次则是随着利率走高将进一步冲击商业地产。
鉴于很多商业不动产都是贷款的抵押品,如果房地产价格下跌即意味抵押品价值下跌,届时将再一次对美国银行业构成冲击。
关于市场担忧的商业地产风险,鲍威尔表示,确实预计商业房地产会出现亏损,感觉这种情况还会持续一段时间。但商业地产的压力不太可能是系统性的。
简单而言,银行业危机似乎只能影响美联储加息的“速度”而非“最终加息水平”。目前美联储内部的共识是,随着美联储接近利率目标,略微放慢紧缩节奏。
关于通胀,美联储表示目前在核心PCE的下降方面没有看到太多进展,只看到了服务业通胀回落的“早期迹象”,但强调非住房服务业通胀回落的关键是劳动力市场状况走软。
根据最新预测,联准会官员将今年底核心PCE通膨率预估值从3.6%上修至3.9%,仍远离2%目标水平,预计美联储不会轻易放弃对通胀及通胀预期的打压。
美联储利率决议公布后,美元指数呈现探底回升,但整体仍较六月初104.5有较大幅度回落,凸显随着美联储利率决议“落地”,市场对全球经济政策不确定性担忧有所缓解。
美元指数:
另一方面,全球经济前景的变化将对石油需求构成影响,尽管美联储将进一步升息,但这却反映美国银行业危机的缓解及美国经济保持强劲,因而油价并未因美联储6月利率决议而出现大幅下挫,总体仍维持于70美元关口附近整理。
关于需求前景方面,周二(6月13日)公布的欧佩克月报显示,预计2023年下半年全球石油需求将同比增长235万桶/日,增幅为2.4%。这与上个月预测的233万桶/日基本持平。
周三(6月14日)国际能源署(IEA)预计,2023全球石油需求将每天增长240万桶,即约2%。到2028年,全球石油需求将达到每天1.057亿桶,增长约6%。
从三大石油机构预期来看,2023年需求前景仍然是乐观的,尤其在沙特7月进一步减产100万桶/日及中国三季度经济加速复苏预期仍存。
但需留意的是,IEA预计,2024年的石油需求增速将是前两年的一半。随着电动汽车导致汽车汽油使用量下降,全球石油需求的峰值将在本十年(即2030)到来。该机构表示,由于产能仍在增长,到2028年市场将保持充足供应。
总结而言,从供需端来看,油价进一步下行空间是受限的,但鉴于主要央行仍处于升息周期之中,这将对全球经济政策不确定性及市场流动性构成冲击,因而仍不能轻言油价下行趋势已发生扭转,短期可关注下方60关口支撑。(Billy撰)
资讯来源:DailyFX财经网
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