Billy Liao, 高级分析师

美联储6月是否停止升息成市场最大悬念，黄金跌势“未完待续”，白银、LME铜目标看哪里？

上周五（5月19日），美联储主席鲍威尔出席“货币政策观点”的小组讨论。其中鲍威尔提及美国银行业面临的压力可能意味着，为了实现抑制通胀目标，利率或许不该提高到原本预计的水平。

笔者理解，鲍威尔上述表达或意味峰值利率将低于预期，原因是美国银行业危机导致的信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，其效果等同于升息，有利于打压通胀。

毫无疑问，美联储从2022年3月以来的共计升息十次，加息500基点。快速升息导致短端利率超过长端利率，形成利率倒挂，进而导致银行危机，反过来对利率进一步升息构成压力。

然而，根据历史经验来看，通胀的本质是货币财政过度扩张，因而在美联储打压通胀阶段不宜采取“渐进主义”的货币政策。此外，在通胀下行阶段利率始终长期高于通胀率。

简单而言，美联储并非担忧银行危机，而是担忧银行危机引发的系统性金融冲击，这点从去年英国养老金危机后美联储结束连续四次75基点加息中可以看出。

综上所述，笔者认为市场对美联储下半年降息预期仍然高估，在美联储6月利率决议前该预期或进一步被修正，同时为美元提供支撑。

更重要的是，当前美国核心PCE物价指数年率仍高达4.6%，暗示核心通胀保持韧性。因此在真正看到美联储降息前，风险资产及大宗商品或首先迎来一轮抛售。

黄金：1950-60区域支撑岌岌可危，下看1900关口 

黄金日线图

日线图显示，黄金自5月4日触及历史高位2081美元后持续下挫，在击穿2000美元关口后目前更进一步下行考验1950-60美元区域支撑。

整体而言，笔者判断黄金正处于新一轮下行势头当中，而该跌势从击穿1980美元宣告开启，由于跌势刚刚启动，预计黄金后市将进一步击穿1950并考验1900-1920区域支撑。

白银技术分析：26.0上方强阻力，白银或已逆转升势

白银周线图：

周线图显示，白银自3月以来的反弹以来多次挑战26.0上方阻力均以失败告终，暗示上方存较大阻力。与此同时，白银同时确立周线“顶分型”，暗示升势或已逆转，目前白银进一步破跌无疑印证上述观点。

展望后市，预计白银后市倾向进一步下行，并下行考验22.0美元支撑。

LME铜：8000关口岌岌可危

LME铜：

图片来源于：tradingview

LME铜接连失守9000关口、8500美元支撑水平，同时处于下降通道之中，暗示后市倾向下行，并进一步下行考验8000关口。

需留意的是，LME铜整体处于下行通道之中，因而在击穿8000关口后有望进一步打开下行空间并考验7000美元甚至通道下轨支撑。（Billy撰）

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