信用违约互换CDS是一种信用衍生品，用于规避信用风险。当借款人偿付能力下降时，我们就会认为存在信用风险；此时最为稳妥的做法就是使用衍生工具对冲信用风险。对冲信用风险的通常做法是，合约买方通过支付一定的费用，将标的资产的信用风险转移至合约的卖方。这样，在标的资产的信用出现恶化时，买方就能依照合约内容获得补偿。

信用违约互换CDS受到银行的欢迎，银行等金融机构通常用CDS来规避（向其贷款的）企业的信用风险。在宏观基本面动荡的环境中，金融机构对CDS的需求增加，以帮助自己免受损失。反之，在经济繁荣时，贷款企业的违约风险通产大幅降低，金融机构则会反过来卖出CDS套利。

有鉴于此，信用违约互换的价差可以被视作信用风险的风向标。历史也证明了这一点。如2009年希腊主权债务危机时，该国的主权债信用违约互换CDS的价差迅速增加，在2010年1月至7月期间增加了600个基点。欧洲央行也曾在2008年通过CDS价差来衡量欧元区国家的主权信用风险。

随着近期欧洲市场整体信用风险的增加，欧元区各国银行压力水平成为市场关注的焦点。瑞银UBS以30亿瑞郎的价格收购了瑞士信贷，此后其信用违约互换价差迅速扩大40个基点。值得警惕的不只有瑞银，德意志银行Deutsche Bank五年期CDS价差扩大幅度盘中一度超过瑞银，但最终收盘略有回落，CDS价差较上周五扩大10个基点。

进入周五欧洲时段后，德国世界报记者在其社交媒体上表示，德意志银行信用违约互换CDS突然大幅飙升，价差来到170个基点附近；纳斯达克交易所上市的德银股价迅速下跌，日线跌幅达到8.89%。

因此，考虑到信用违约互换价差对信用风险的指示作用，未来一段时间我们需要关注德意志银行以及其他欧洲大型银行的风险。幸运的是，德意志银行不像UBS一样因入股瑞信而损失11亿瑞郎，但我们仍需关注这些金融机构的信用风险问题。（Ashley撰）

德意志银行股价小时图