俄欲超额减产？供应端刺激下油价逆势“两连涨”
 

上周四（2月23日）市场有消息显示，俄罗斯计划于3月将其西部港口的石油出口量较2月最多削减25%，相当于减少62.5万桶/日。实际上，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克曾于2月10日宣布将于3月起削减石油产量50万桶/日。
 

尽管俄罗斯超额减产消息并未得到官方确认，但考虑到G7对俄石油及石油产品限价，加之对乌克兰特别军事行动持续，这已导致俄罗斯2月财政收入实质性大幅下降。
 

据数据显示，俄罗斯联邦公共财政赤字1月份达到1万7600亿卢布。其中来自石油和天然气的税收下降至4260亿卢布，按货币计价今年1 月份俄能源收入比去年12月下降54%，比去年同期下降46%。
 

据穆迪预计，欧盟对海运原油和成品油的禁运将影响俄罗斯约14%的商品出口，而军事开支增加和大宗商品收入将削弱俄罗斯的财政状况。G7集团最新公布的声明显示，G7将维持、全面实施和扩大已经对俄罗斯实施的经济制裁措施。
 

在此情况下，俄罗斯原油出口不降反增，上周三（2月22日）德国商业银行公布的数据显示，上周俄罗斯原油日均出口量360万桶，激增了26％，凸显俄罗斯财政状况正面临紧迫的局面。
 

与此同时，俄乌地缘局势仍在持续不断发酵，上周一（2月20日）美国总统拜登(Joe Biden)突访乌克兰首都基辅，并宣布继续提供重要的军事装备，新一轮军援额度将高达5亿美元。
 

笔者认为，鉴于俄罗斯一月通胀达到11.8%，几乎是俄罗斯央行目标4%的3倍。因此，无论为了维稳经济抑或是对乌特别军事行动，俄罗斯最希望看到油价上涨的局面。
 

目前仍不排除俄罗斯采取大幅削减供应的选项。其目的或为推动乌拉尔原油价格突破60美元（G7对俄石油上限）水平，进而加剧全球石油供应短缺。
 

值得一提的是，欧佩克+目前维持200万桶/日的减产幅度，若俄罗斯实际减产幅度超100万桶/日，那么将有望导致油价短期大幅反弹。
 

而受益于供应端的变化，WTI原油于近两日逆势反弹近4%，重返76.0美元上方，但全周仍录得下跌0.14%，录得连续两周下跌。
 

10年期美债收益率逼近4%，美元突破105
 

上周五（2月24日）公布的美国1月PCE、核心PCE物价指数同比环比双双超预期反弹。美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，预期为5.0%，前值5.0%；环比增长0.6%，预期为0.5%，创2022年7月以来的最大增幅。核心PCE同比上涨4.7%，超预期4.3%，服务价格上涨是PCE超预期的主要原因。
 

鉴于核心PCE物价指数为美联储最重视的通胀指标，同时消费者支出增幅为2021年以来最大，暗示美联储将于更长时间或更大幅度升息以控制通胀。数据公布后，美国国债扩大跌势，10年期美债收益率升至3.943%；美元突破105.0水平；
 

值得留意的是，一篇于2月24日在芝加哥1布斯商学院举办的学术会议上发表的论文中，五位华尔街经济学家和学者认为，灭联储政策制定者对通胀前景仍过于乐观。美联储可能需要将利率提高至6.5%才能击败通胀。
 

可以预见的是，原油市场未来一大风险在于主要央行持续升息对新兴市场及全球石油需求冲击。但需提醒的是，在需求端的冲击下油价反应往往滞后，加之市场同时观察中国经济复苏等因素，暗示油价未来仍存较大不确定性。
 

WTI原油技术分析：73.0-83区间运行，关注3月初方向选择
 

WTI原油日线图：

从短期来看，WTI原油仍未完全摆脱跌势，若油价击穿73.0美元，则需警惕进一步下行考验前期低位70美元关口可能。短期波动料将加剧，投资者可关注3月初潜在的时间窗口。
 

笔者对油价保持谨慎看涨的观点。若油价上破83.0美元，届时或进一步打开上行空间，中期甚至有望冲击100美元关口水平。但（Billy撰）