大涨4%！三因素推动WTI原油创逾两月来最大单日涨幅
 

周三（1月11日）公布的API、EIA报告显示原油库存双双激增，因美国严寒天气导致炼油厂关闭。数据显示，截至1月6日当周除却战略储备的商业原油库存激增1896.1万桶至4.4亿桶，增幅4.51%，创将近两年最大单周增幅。API原油库存猛增1490万桶。

令人意外的是，库存数据激增并未拖累油价下跌，WTI原油周三（1月11日）企稳74.0美元上方后大幅上涨4%至日内高位77.84美元，刷新六个交易日以来新高。而4%的涨幅为WTI原油逾两个月来的最大单日涨幅！
 

究其原因，地缘政治、中国经济前景及美元走软等因素正对冲潜在的经济衰退、石油需求放缓风险。
 

G7欲对俄成品油实施价格上限，警惕俄油出口下降
 

地缘政治对油价的影响正再度引发市场关注。周三（1月11日）继七国集团(G7)对俄实施60美元的石油价格上限后，G7正考虑针对俄罗斯精炼石油产品设计两种价格上限，分别适用于价格高于和低于原油的产品。
 

G7、欧盟、澳洲早于2022年12月5日正式对俄罗斯石油实施60美元的价格上限，旨在限制俄罗斯收入的同时避免油价飙升。价格上限意味只允许欧洲公司为售价不高于每桶60美元的俄罗斯原油出口提供融资和保险，但这并不包括成品油。
 

据多家机构预测，价格上限将导致俄罗斯于2023年削减约70万桶/日的石油出口。
 

问题在于，从2023年2月5日起，G7及欧盟将对俄罗斯海运精炼石油产品实施禁运制裁，这将特别影响到柴油、石脑油和燃料油。
 

据芬兰赫尔辛基的能源与清洁空气研究中心(CREA)预计，在G7对俄罗斯石油实施价格上限措施后，俄罗斯每天的收入损失达到1.72亿美元。而一旦限制扩大到成品油，俄罗斯收入损失将升至2.8亿美元。
 

G7对俄石油、成品油的价格上限无疑将直接影响俄罗斯的财政预算。俄罗斯副总理诺瓦克周三（1月11日）表示，当前的主要风险是油价折扣、石油禁运和价格上限。石油贸易的主要问题是运费上涨，预计俄罗斯石油的折扣会有所减少。
 

由于出口收入大幅下降，俄罗斯的预算赤字大幅增加，不排除俄罗斯将采取“报复举措”缓解石油折价问题。俄油的主要买家印度近日表示，若欧盟对购买俄油的国家实施额外限制，或者俄油进价超过每桶60美元的话，可能会削减从俄罗斯进口的石油量。
 

笔者认为，鉴于当前全球石油库存位于低位（截至2022年9月底OECD原油战略储备下滑至12.5亿桶，创2001年以来最低水平），同时欧佩克于2022年10月5日宣布减产200万桶/日。一旦俄罗斯石油出口大幅下降至150万桶/日上方，预计供应端短缺问题或再度引发油价大涨。
 

中国经济与油价前景正变得更加紧密
 

周三（1月11日）俄罗斯方面宣布将从1月13日开始恢复购买外汇，同时开始购买人民币作为财富资金储备，届时俄罗斯央行将在莫斯科交易所购买人民币。此外，俄罗斯央行表示将根据石油和天然气的收入买卖外汇。

实际上，在俄乌冲突后，全球尤其亚洲地区“去美元化”正在加速。在近期举行的中国-海湾阿拉伯国家合作委员会峰会上，中阿双方正式确立构建能源立体合作新格局，开展油气贸易人民币结算。
 

可以预见的是，全球第二大经济体的经济前景对石油价格稳定作用正变得重要。目前市场正押注中国经济将在重新开发后逐步复苏，这成为油价中期的重要利好之一。
 

周三（1月11日）公布的中国12月份金融数据显示，企业中长期贷款同比和环比均呈现出显著的增长态势，企业融资需求的拐点初步显现。于此同时，在一系列政策推动下中国房地产风险有所缓解，这有利于提高市场对中国经济及2023年石油需求的信心。

重磅美国12月CPI即将来袭，警惕美元反弹
 

美元自去年9月底来的持续走软亦是油价止跌的重要因素之一。周四（1月12日）将迎来重磅美国12月CPI，随着一系列通胀触顶回落证据浮现，目前市场正押注通胀将于2023年显著回落，这令美联储具备最早于下半年降息的基础。而美元、美债收益率的回落亦有利于油价止跌企稳。
 

不过，周二（1月11日）美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）重申抗击通胀决心，强调美联储应对通胀时需要政治独立。鲍威尔强调稳定物价可能在政治上不受欢迎，表示美联储在处理最近的危机中以一种创新的方式使用了相关工具，金融体系现在的弹性已经大大增强。
 

在笔者看来，鉴于美元的下跌受到通胀降温、金融稳定两者推动。鲍威尔的讲话无疑在暗示若市场不顾一切“反抗”美联储打压通胀的核心目标，美联储或采取额外的举措。
 

市场预期美国12月CPI同比增长6.5%，核心CPI同比增长5.7%，总体通胀环比下降0.1%。若CPI符合市场预期，将为2022年8月以来首次出现连续负增长，势必推动美元进一步下跌。
 

问题在于，由于CPI数据备受市场关注，在通胀降温预期兑现后，投资者需警惕美元的空头回补交易，届时美元走强或令油价承压。

WTI原油走势分析：或处于底部区域，但仍需耐心等待
 

WTI原油日线图：

日线图观察，WTI原油暂时持稳于74.0美元上方，尽管不能排除短期仍存进一步上攻可能，但油价自6月以来的跌势“进行中”，未出现明确的大级别转势信号，短期仍需警惕油价进一步下行考验70美元关口可能。
 

不过，总体而言笔者的判断为油价已处于底部区域，尽管这并不意味最低点已经出现。投资者可重点关注1月中旬至1月底间密集的变盘窗口期。
 

若最终WTI原油企稳于70美元关口上方，笔者将会把其视为“双底”的构建，同时亦是多头部署中期走势的第一个信号。短期而言，若击穿70美元，需警惕下行考验65美元可能，但不宜过分看空。（Billy撰）