2022年，美股的噩梦

2022年即将结束，对于美股而言，今年是糟糕的一年。这是自金融危机背景下全球央行实施量化宽松(QE)以来一种常见的说法。标普500指数在2022年的第二个交易日筑顶，然后在剩余的时间里持续下跌。不过，这并非线性波动。在这个过程中，标普500指数展开了多次反弹。标普500指数第一季度累计涨幅为12%，6月份累计涨幅18.92%，这刚好就发生在联邦公开市场委员会(FOMC) 6月利率决议宣布近40年来首次加息75个基点之后。

标普500指数走势日图

这一波反弹持续到了8月，当时美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在杰克逊霍尔全球央行年会上表明了FOMC非常强硬的立场，这引发了标普500指数又一轮熊市并且这一轮熊市一直持续到10月。但是，再一次，此后的两个月时间里，标普500指标累计涨幅一度达19.36%、直至最终来到了守住该指数全年高位的趋势线附近。

随着价格走势和市场情绪的拉锯战，即便标普500指数从今年高点依旧录得净下跌大约20%的表现(截至笔者撰稿)，但是“逢低买入”的心理一直存在于股市之中。即便通胀(通过CPI即消费者物价指数来衡量)继续持稳在7%上方，但部分人甚至已经开始预期美联储将在2023年某个时点转向降息。通胀依然远高于美联储的通胀目标，与此同时部分指标继续发出警告信号如房价，因此，美联储仍很多工作需要去做以便将通胀压低至更令人满意的水平。

与此同时，欧洲和英国的通胀仍超10%并且这些国家/地区央行的工作被削减了，因为该国家/地区的经济增长甚至不及美国。欧洲和英国都面临不得不加息然后经济陷入衰退的情景，而这可能让经营环境本来就已经非常艰难的企业的压力加剧，同时还不得不应对紧张的消费者。

进入2023年，笔者看跌美股，并且笔者认为美联储还未接近转向(Pivot)。情况是这样的，美联储肯定希望避免在高通胀环境下陷入衰退，因为这会让美联储失去很多再次刺激经济的灵活性。接下来几个月，2022年升息的后果或将开始显现。随着我们进入新的一年，这可能会给企业盈利带来更强烈的影响。

接下来，笔者将对2023年美股三大主题进行分析。

主题一：美联储/联准会转向(PIVOT)

笔者已经多次提及这一点并且美联储(即联准会，FED)对此也直言不讳、表示：没有转向(pivot)的计划。不过，定义转向(Pivot)是必要的，因为从技术层面来讲的话，pivot实际上可以用来描述任何变化。有点像暂时的(Transitory)一词，对吧？转向(pivot)不那么鹰派的立场似乎是符合逻辑的。坦白说，2022年美联储采取了历史性的升息路径，难以想象其2023年会继续这么做。

但是，转向(pivot)降息？还是QE？又或是整体上更温和的政策？毕竟，自金融危机以来，这一直是十多年来治愈美股多头痛苦的方法。当时，各大央行发现他们可以通过债券购买计划人为地压低利率。若顺利，一切相安无事，但只要通胀开始上升，地平线就开始转移，这就是我们现在所处的局面。推荐阅读：美联储/联准会2023年议息时间表：升息持续，降息梦碎？

美联储转向(pviot)鸽派立场的可能性微乎其微，考虑降息，除非发生了一些非常重大的、具有破坏性的事情。需要明确的是，将利率保持在一个限制性的水平可以帮助压低通胀。这类似于80年代初的情况。然而，不同的是，当前的利率远没有当时那么高，而以现今的美国债务股本比(debt-to-equity ratio)来看，利率能否达到当时的水平依然是个问题。当前的美国债务股本比远远高于40年前沃克尔采取行动时的水平。

另一个关键的点是，美国经济能否在这样更具限制性的背景下继续保持而不遭受任何的破坏呢？众所周知，黑天鹅是不可预测的，但在利率更高且操作环境更紧张的背景下，提高速度可能会增加出错的概率，正如去年我们在加密货币领域看到的那样。但讽刺的是，对于看涨人士而言，追求真的降息或更温和的政策转向(pivot)最快的方式就是“某些东西”遭到破坏。

2023年笔者关注的美股股指是纳指，当然，也有关注罗素2000的理由。

就纳指而言，价格正在测试一个具有长期影响力的重要区间，即10505-10751附近。这一区间是笔者在2022年第四季度顶级交易机会中设定的目标，这在进入第四季度的几周后发挥了作用。11月初，该区间上限再次发挥作用、帮助纳指守住了低位。年底，该区间再度发挥作用、帮助设定了昨天的低位。

跌破这一区间则为纳指下探下一个长期支撑区间留下可能。该区间从大流行之前的震荡高位9763延伸至10000关口(与斐波回撤水平相交)。不过，如果最终得到的是具有“破坏性”的框架，那么纳指的低位可能要比前面提及的水平要低得多。

纳指走势周图

主题二：市场去“尖牙股(FANG)”化

当美股因大流行的刺激政策而上涨的时候，尖牙股(FANG)风头正茂。但是，去年这一主题开始松懈，其中部分尖牙股开始遭到了重大的破坏。

潜能是这些尖牙股在大流行背景下如此具有吸引力的其中一个原因。科技巨头如亚马逊(Amazon)或苹果(Apple)，它们本身就已经享有强劲的市场份额，因此如果存在宏观增长前景，那么这些企业就有望从中受益。在部分情况下，将是大受裨益。自然地，当市场上涨时，投资者就会对这些企业抱有浓厚的兴趣。但是，随着背景的变化，市场情绪也跟着发生了改变，这导致了Meta(原Facebook)和奈飞(Netflix)面临了更多的“斩首”行情。

2023年面临的一个关键问题是，这一年会否上演类似2020年3月的行情？也就是说，市场再次开始对这些科技巨头充满了兴趣，而这其中的驱动力源于对即将到来的一波增长前景的期待。类似的情境很可能需要美联储转向(pivot)更温和、更鸽派政策的配合。这么说可能很奇怪，但是，2023年这些科技巨头是否真的可以得到类似价值股的待遇呢？从本质上讲，这可能是为市场提供以较低的溢价买入增长的机会？

亚马逊(Amazon)

就亚马逊(Amazon)而言，亚马逊股价已经向2020年3月低点发起了测试，该水平附近还存在着一条趋势线(不过这条趋势线仅连接了两个点)。下方的潜在支撑刚好位于60美元一线略上方的水平。

亚马逊股价走势月图

苹果(Apple)

苹果(Apple)是笔者个人较为偏爱的一只股票，笔者追踪这只股票有着类似的目的，本质上是为了尝试以较低的倍数买入长期的增长。

2022年，苹果股价下跌近29%(截至笔者撰稿)，目前正持稳在价格走势图表上的关键支撑126.62美元附近，该水平是2018年-2022年主要波动区间的38.2%斐波回撤水平。或许是碰巧，这一周期始于美联储上一轮升息周期结束的时候。在38.2%斐波回撤水平的下方是50%斐波回撤水平(刚好位于110一线之下)，这之后是61.8%斐波回撤水平91.82。如果这些水平的任意一个展现了支撑作用的话，那么这便有望成为长期积累的理由。

苹果股价走势周图

Meta(原Facebook)

Facebook绝对是在了一个糟糕的时机选择了转向(pivot)。当然，这是业务的转向(pivot)，而非美联储的转向(pivot)。在苹果开始对隐私限制进行结构性调整之后，Facebook的调整也在进行中。此前，Facebook是广告行业的引领者，这在很大程度上归功于它们从用户那里获取的数据的颗粒度。而后，Facebook重新命名为“Meta”，主要聚焦虚拟现实和元宇宙领域。

笔者是个例外，因为笔者认为虚拟现实是有未来的。但是，正如诸多其他投资者一样，笔者对Facebook或Meta在未来扮演的角色持有疑问。在Facebook的“金鹅”被苹果的私人限制“煮熟”之后，这一转向(pivot)是必要的。从基本面的角度而言，笔者并不看好这只股票。但是，价格走势图表上有一个令人感兴趣的支撑水平。那就是2014年高点72.59美元，该水平在2015年8月曾扮演过支撑的角色。如持稳这一水平则有望为潜在的反弹留下可能。这是否会成为一个合理的底部依然有待观察。

Facebook/Meta股价走势月图

奈飞(Netflix)

从基本面来说，奈飞(Netflix)是笔者不看好的另一家公司。当利率处于低位并且现金比较“廉价”的时候，涉及知识产权的投资组合是有意义的。但是，随着利率的上升并且消费者面临越来越困难的购买抉择时，投资组合的价值就变得非常重要了。

在这一点上，奈飞面临着来自迪士尼(Disney)和华纳兄弟(Warner Brothers，HBO Max所有者)等公司的激烈竞争。在商业环境放缓的情况下，令市场欢呼雀跃的增长率将变得难以实现并且它们所面临的激烈竞争正在加剧。

2022年截至目前为止，奈飞股价暴跌、从2021年的高位一度暴跌76%。不过，奈飞股价从6月低点一度反弹回升近80%，甚至在某个时点这一波反弹累计的涨幅超过了100%。当前的阻力来自此前的震荡低点即329.82美元附近。

如果2023年初美股的确步入熊市，那么奈飞便有望呈现具有说服力的设置。

奈飞股价走势周图

谷歌(Google)

谷歌(Google)改变了世界，谷歌的股价反映了这一点。谷歌股价从2015年的低位一路飙涨，至2021年高位，累计涨幅超500%。

但继去年11月和今年2月的两次触及震荡顶部并构筑了一个双重顶形态后，谷歌一度回吐了近50%的涨幅。下一支撑关注61.8%斐波回撤水平，这非常接近大流行之前的震荡高位。接着关注更下方的水平，55美元一线存在着相当多的潜在支撑。因为55美元附近有一个斐波回撤水平，同时也非常接近2020年3月的震荡低位。

谷歌股价走势月图

主题三：马斯克会从推特辞职吗？

2022年的重磅新闻之一就是马斯克(Elon Musk)收购了推特(Twitter)。虽然在这一年的大部分时间里，这场交易似乎陷入了僵局并且看起来像是被迫的，但是下半年马斯克选择接管了这家社媒公司。

这次收购需要马斯克出售部分特斯拉(Tesla)的股票，自然地，特斯拉股价因此而下跌。但是，真正开始引发关注的是抛售后的进一步发展。多年来，特斯拉一直是美股市场的宠儿，其高企的市盈率让它看起来根本不像一家汽车制造商。

接着，特斯拉的股票遭受了惩罚，跌至了经拆股调整后的两年低位。

笔者脑海里萦绕着的一个关键问题是，如果/当马斯克宣布辞去推特首席执行官(CEO)一职的话/时候，特斯拉股价将会作何反应？届时，空头可能会面临大量的轧空，并且如果我们再度逼近具有吸引力的股市积累背景的话，特斯拉看涨前景便有望迎来明显的好转。这很可能与更大的宏观主题挂钩，与往常一样，时间节点也是个问题。不过，特斯拉曾经是美股的宠儿，保留了许多推动2021年上涨趋势的基本面因素。

对于下一潜在的支撑，聚焦大流行前的震荡高位即65美元一线附近。（James Stanley撰Lisa译）

特斯拉股价走势周图