日央行宣布将10年期国债收益率目标从0.25%上调至0.5%
 

美联储于上周公布12月利率决议，加息50基点。联邦基金期货显示，美联储于2023年至少降息一次的概率为84%。不过，美联储却向市场释放明确的“鹰派”信号，美联储预计终端利率峰值可能需要高于此前预测的5.1%，并将保持在峰值水平到2024年。
 

在主要央行货币紧缩的施压下，市场对美国乃至全球经济衰退的担忧拖累风险资产下跌，同时亦冲击大宗商品需求则的预期。LME铜自11月中旬以来持续一个月时间维持8500美元下方，凸显市场缺乏进一步看涨意愿。中国政策为商品需求端提供支撑。
 

众所周知，大宗商品价格与美元挂钩，而美元目前仍维持于104.0-105.0区间运行，亟待方向选择。
 

令人意外的是，周二（12月20日）日本央行利率决议宣布将基准利率维持在历史低点-0.1%，尽管日央行如市场预期般维持利率不变，但却意外采取了紧缩行动。
 

日本央行宣布将10年期日本国债的收益率目标浮动区间从±0.25%上调至±0.5%左右，同时将1-3月期日本国债购买规模提高至9万亿日元/月，这一举措意味日央行其修改一直坚持的收益率曲线控制政策(YCC)。

日本10年期国债收益率：

数据公布后日本十年期国债收益率飙升20.5个基点至0.455%，创2015年7月来新高，大阪交易所日债期货交易暂停。
 

毫无疑问的是，日央行该举措预示该央行在实施多年负利率后正开始其利率正常化进程。日元受益于此全盘走强，美元/日元受累跳水2.4%至133.1，刷新4个月新低。日经225指数盘中重挫逾4%。
 

美元下行趋势进一步确立
 

尽管日本央行黑田东彦于利率决议后表示，日央行修改YCC政策的决定完全不是收紧，而是侧重于市场功能。但市场显然并不卖账。鉴于日本投资者是国外金融资产最大拥有者群体之一，日元的升值将导致资金流回日本国内，进一步抽走市场本已稀缺的流动性。
 

与此同时，主要央行中利率最低的局面无疑令市场进一步押注日央行货币政策正常化，这导致日本债券被抛售，日债收益率攀升，同时欧债、美债收益率同步上升，全球债券波动率再度走高，进而对风险资产及大宗商品构成短期压力。
 

但需留意的是，笔者反复提及美元指数自10月以来的回落主要因素为美联储对于“金融稳定”的考虑。若日本通胀进一步走高（日本通胀已连续七个月超过2%目标水平），这导致市场继续冲击日央行YCC政策，高负债的日本则仍需大量购买国债压低收益率，最终将波及美债市场。
 

正如日内看到情况一样，在日央行宣布从12月21日起直接购买1000亿日元的1-3年期日本国债，购买1000亿日元的3-5年期日本国债。其后美债收益率出现上升。
 

无论如何，日本央行的意外转向势必对全球市场构成显著冲击，而日元的进一步走高将拖累美元指数下跌。此外，基于美联储对金融稳定的考虑或令其难以在短期内进一步释放鹰派信号，美元前景看跌，同时有利于与美元挂钩的大宗商品后市。

美元指数：

LME铜：震荡上行格局未变，支撑或上移至8200

LME铜：

LME铜目前围绕8500美元附近整固，升势暂歇。不过，从LME铜整体反弹结构来看，短期支撑从8000美元关口上移至8200美元附近，暗示后市在持稳8200美元情况下仍有望进一步刷新高点。
 

LME铜后市可重点关注12月下旬的节点，若LME铜后续反复整理后企稳于8200美元上方，中期则有望上攻9000美元阻力。（Billy撰）