标普500指数在暴跌后陷入挣扎

市场对周二美国CPI数据的反应非常大，突如其来的避险情绪导致标普500指数和纳斯达克100等基准指数创下两年多来最大单日跌幅。在这种突然的逆转中，我们很容易看到情绪出现连锁崩溃的可能性，尤其是如果你追踪了对货币政策的预测和对衰退的担忧的话，不过这种连锁反应不是特别容易触发的。鉴于通胀数据颇具弹性（明显没有回到创纪录高位），这或许解释了风险资产在暴跌后陷入挣扎的原因。

不过另一方面，风险偏好情绪的完全释放则是另一回事。目前市场的“恐惧”应该仍是潜在的催化剂，投机情绪因此也受到了抑制。投资者/交易员目前的焦点已经转向下周召开的美联储9月利率决议，在此之前，市场可能很难走出真正的趋势。

标普500指数走势日图

事实上，无论是通过基本面、技术面或者市场状况中产生的有意义吸引力，关键都在于对下周顶级事件风险（联储局决议）的预期。本周迄今(可能一直持续到本周结束)最受关注的是周二的美国CPI数据。通胀指标再次表明物价压力持续高增长，这将支持联储局继续实施激进而持久的紧缩政策，同时也增加了市场对可能出现衰退的担忧。联储局已数次表示，为了控制通胀，央行愿意容忍衰退。在本周接下来的不足48小时里，有一些有趣的系统性事件风险需要注意，但没有达到可能扭转系统性趋势的程度。

联储局加息预期和美元走势

鉴于美国风险资产和美元所押注的联储局鹰派决议，密切关注市场对联储局利率预期的变化是很重要的。上个交易日，联储局加息100个基点(至3.25%)的概率较周二CPI发布后的高涨略有下降，不过仍有四分之一的可能性。距离这一关键声明还有一周的时间，但市场完全可以从数据中找出一些线索。总体而言，联邦基金利率期货已经消化了9月大幅加息75个基点的预期。

联储局9月加息概率表

谈到利率，就不得不提利差，日元交叉盘正是目前市场上最为突出的利差资产价格之一。美元/日元飙升至145，其他日元交叉盘也大幅走高，昨日在避险情绪的推动下日元终于走高了一次。笔者将继续继续密切关注美元/日元的价格走势。在本周未能进一步上涨后，该货币正在测试短期趋势线支撑。总体而言，风险趋势、经济增长预测和货币政策差异仍是未来最值得关注的问题。但在真正避险情绪的刺激下，预计资本仍将流入流动性较高的美国市场，在这种情况下，日元也不能获得有效提振。

美元/日元走势日图

距离联储局议息会议不足一周的时间，市场还充斥着各种猜测，因此当前市场预期的混乱也就不足为奇了。撇开市场方向的季节性因素、交易量和波动性不谈，市场似乎正处于“波浪汹涌”中。如果联储局加息100个基点（虽然可能性只有不到30%），则将大大破坏市场信心，波动性也会剧增。

标普500指数（蓝色）VS全球总刺激量（紫色）

（John Kicklighter撰，Cindy译）