随着上周鲍威尔在杰克森霍尔年会上的表态的影响继续在市场上发酵，黄金价格恢复下行趋势。

鲍威尔清晰的表示对抗通膨是联准会未来的首要任务。他称“联邦公开市场委员会（FOMC）目前全部的注意力都放在使通胀回落到2%的目标水平上。”

当然，联准会维持这样的表态已经有一段时间，但在7月份FOMC会议后，市场似乎错误的解读了鲍威尔有关联准会的目标利率正接近中性的评论。

但目前这种误解已经不复存在，加息预期再度升温，推动美债殖利率全盘上涨。此外，美元也受到提振，这使得大宗商品价格因美元走强以及全球经济增长可能放缓的担忧而普遍承压。

这些因素对黄金价格构成多重打击。自从杰克森霍尔年会以来，10年期美债殖利率已上涨约20基点。同时，市场下调了对通胀率的预期，由盈亏平衡通胀率定价的10年期通胀保值债券的收益率已下降约10个基点。

10年期美债殖利率（名义）、10年期盈亏平衡通胀率、10年期美国实际利率

黄金是一种非孽息资产，因此当其他被认为避险的资产（如国债）能带来更多回报时，黄金价格会趋向下跌。加上紧缩的货币状况对经济前景的影响，大宗商品整体看起来较为脆弱。

尽管黄金价格正在下跌，但黄金波动率却略微上升，但仍然低于7月中旬的近期高点，彼时黄金价格跌至低点1681美元/盎司，仅略高于2020年3月低点1677。黄金波动率进一步上升可能将推动金价跌向这一水平。

黄金价格 VS 10年期美国实际收益率、美元指数和黄金波动率（GVZ）

（Daniel McCarthy撰，Leona翻译）