鲍威尔放鹰“吓崩”美股，道琼斯指数盘中狂跌千点
 

上周五（8月26日）美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在杰克森霍尔年会上就美国通胀形势及货币政策发表讲话。鲍威尔重申美联储当前的首要目标为将通胀降至2%的目标水平，再次大幅加息可能是合适的，加息幅度将取决于整体经济数据。
 

具体而言，鲍威尔认为当前劳动力市场维持强劲、且通胀仍远高于2%水平下，美联储加息至限制性水平后可能会保持一段时间，不会过早放松政策。
 

简单而言，鲍威尔的表述等同于直接否定了稍早前市场押注美联储货币政策或于2023年转向，同时把市场焦点引向本周即将公布的美国6月ADP就业人数、以及美国8月非农数据。可以预见的是，若美国就业和薪资增长维持强劲、核心通胀维持上升势头，美联储很可能将于9月份再次加息75基点而非50基点，并将持续加息直到基准利率超过4％。
 

鲍威尔讲话后市场押注美联储9月加息75个基点的预期瞬间飙升至60％附近（此前为略高于50%）。事实上，除却激进加息预期再度升温外，美联储将于9月加速缩表亦打压市场风险情绪，从9月起，美债缩减由475亿美元/月增加至950亿美元/月。

道琼斯指数：

毫无疑问，鲍威尔“放鹰”对于美股多头而言犹如“当头棒喝”，道琼斯指数盘中狂跌千点，收于32283.40点，全周累跌4.22%。标普500指数和纳斯达克指数亦创两个多月来最大日跌幅！桥水基金联合首席投资官Greg Jensen警告称，随着美联储加速缩表，美国实体经济与金融市场将出现大幅下滑，总体而言，资本市场将下跌20-25％。
 
美联储仍不够鹰，难挡原油等大宗商品涨势
 

笔者提醒，尽管鲍威尔确实在杰克森霍尔中“放鹰”，但若把当前情况考虑在内，却仍显得不够鹰。美国7月CPI同比上涨8.5%，不及预期8.7%，美国7月PCE同比增速上个月的6.8％降至6.3％，低于预期6.4％，但两者仍处于近40年以来的历史高位。
 

与此同时，欧洲能源危机持续发酵，德国、法国2023年电价不断创新高，同比上涨逾11倍，首次超过1000欧元/兆瓦时（MWH）。
 

相较而言，1966年初到1981年，美国消费者物价指数（CPI）平均每年上涨超过7%，在1980年达到13%以上的峰值。时任美联储主席沃尔克采用超预期的加息政策，将有效联邦基金利率从1979年7月的10.5%上升至1981年6月的19.1%。
 

究其原因，鲍威尔的核心在于通过抑制总需求降低职位空缺，容忍失业率一定程度回升，这将冲击美联储“双重目标”另外，大幅加息将打压需求，进而可能导致阻碍市场加大对供应侧瓶颈投资。
 

值得留意的是，根据在美国杰克逊霍尔会议上提交给决策者的一份研究报告显示，各国央行将无法控制通胀，甚至可能推高物价，除非政府开始以更为审慎的预算政策发挥作用。约翰霍普金斯大学经济学教授Francesco Bianchi和芝加哥联储经济学家Leonardo Melosi表示，如果货币紧缩没有得到适当财政调整预期的支持，财政失衡的恶化将导致更大的通胀压力。
 

因此，无论是配合财政政策的推动抑或是考虑美联储双重目标，笔者认为美联储进一步大幅加息空间均将受限。而最直观的是，相较于美股而言，包括原油、LME铜、LME铝等大宗商品在鲍威尔讲话后并未出现大幅下跌。

供给因素支撑油价，WTI原油后市易涨难跌
 

笔者认为，在市场进一步消化美联储9月加息预期后，影响油价走势的因素将从需求端转向供给端。正如笔者上文所言，欧洲能源危机正持续发酵，欧洲天然气价格仍在不断历史高点，德国一半的电力来自化石能源，这推升了电价，加之全球范围内的炎热天气导致的发电需求增长、炎热天气水位下跌导致发电量大跌，这将增加汽、柴油需求，进而带动油价上涨。

另一方面，以沙特为代表的欧佩克+释放减产信号以对抗伊朗潜在的石油产能释放。据最新报道显示，伊朗努尔新闻在社交媒体上表示，伊朗至少要到9月2日才能对拜登政府就欧盟文本的回复做出回应。
 

总结而言，笔者认为WTI原油等大宗商品在美国等主要经济体迎来实质性衰退前，总体仍得益于供给端利好而处于易涨难跌阶段。

WTI原油技术分析：企稳91.0，后市有望上攻100美元关口

WTI原油日线图：

日线图显示，WTI原油企稳91.0美元上方，暗示自8月中旬低位85.0美元附近开启的反弹仍有望延续。目前WTI原油短期阻力为96.0，一旦后市油价有效突破96.0，后市有望进一步反弹挑战100美元关口。
 

值得留意的是，85.0美元附近水平仍被市场视为中期多空重要分水岭，投资者需警惕油价有效击穿85.0后再度进入跌势的可能。（Billy撰）