昨日市场并不缺乏市场基本面的担忧，但这些警告信号并没有加剧标普500指数自本周初以来的回落。经济数据表明美国乃至全球的经济衰退风险在与日俱增，周四（8月25日）将公布的美国二季度GDP修正值可能会官方“盖章”全球最大经济体的衰退。尽管如此，这种非常严重的担忧似乎并没有转化为金融系统的任何重大变化。

昨日公布的美国房地产数据十分疲软，再加上周二的PMI数据继续在50下方，标普500指数(S&P 500)却出人意料地窄幅波动。甚至是在过去48小时的交易中，基准指数的绝对波动区间(以占现货的百分比计算)都处於今年年初以来最窄的水平。虽然目前市场的平静接近9个月来的极值，但3月底的时候似乎也出现了类似的平静，交易员应该密切关注临界点的到来。

标普500指数走势日图

面对重大事件风险，市场在过去48小时内缺乏波动，这或许表明，传统的基本面评估根本不重要。然而，笔者认为事实并非如此。相反，季节性因素将继续对金融体系产生严重影响，特别是“夏季低迷”可能会在不经意间放大散户对市场的影响。如果交易量/市场参与率会受到财经日历的影响，那么现在我们有理由认为散户将对市场施加更大的影响。

下图是IG客户情绪报告，数据显示SP500指数在跌破上升支撑线(以及10日和20日SMA均线)後，导致标普500 CFD交易员的净投机仓位大幅下跌。他们并不是在等待更大的熊市全面复苏，他们只是在表达一种信念，即反弹的时间太长了。

标普500指数CFD的IG客户情绪报告

进入本周之前，我对市场的看法一直是：夏季的低流动性可能无法带来持续的趋势，但这并不意味著市场不会出现重大的波动，不过要形成系统性趋势则需要更为重大的刺激。虽然目前市场仍面临著高企的通胀、货币政策的逆转以及经济衰退威胁这三座大山，但夏季的平静仍在很大程度上发挥著作用。当然，2022年的环境有所不同，但这并不意味著市场可以简单地抛开历史的枷锁。

标普500指数1980年至今每个月平均表现

说到基本面的影响，几乎没有什么事情比美国乃至更广泛的发达国家的经济衰退风险更具有系统重要性了。谷歌趋势搜索中与“衰退”相关的搜索量暴涨。市场参与者越来越担心的是，美联储发出的警告是认真的，即将继续沿著收紧机制的道路走下去，甚至不惜以牺牲经济活动为代价。自2004年以来，物价压力一直是全球谷歌搜索者最关心的问题，但这并不容易转化为市场的扭曲，不过对“衰退”的担忧确实通过风险资产和美元等避险资产体现出来了。

尽管最近市场对世界最大经济体的健康状况的担忧明显加剧，但夏季流动性减弱可能导致了市场活动受到严重抑制。本周全球金融市场最重要的事件是杰克森霍尔全球央行年会，重点关注美联储主席对未来货币政策的评估。

过去一周美元大幅走高，再次刷新数十年高点。美元的避险地位可能会对市场产生更大的影响，不过笔者将继续关注欧元/美元，这一货币对继续在平价下方徘徊。

欧元/美元走势日图