基本面波动增长之际，市场正变得越来越活跃

某一事件对市场基本面的影响越广泛、越模糊，其影响力就会越被夸大且含糊其辞。当谈到经济衰退造成的威胁时，围绕美国及其他主要经济体成功实现“软着陆”能力的疑问仍存在诸多争论。但是，有越来越多的证据表明，经济显著收缩可能最终无法避免。在过去一个交易日内，我们面对了备受瞩目的财经事件、在经济背景下令人惊讶的新闻、具有明显宏观倾向的财报结果，以及全球投资者倾向接受的官方预测结果：这些因素均对市场避免经济衰退的希望造成了打击。回顾过去一个交易日的市场活动，风险偏好资产似乎出现了基本面上的降级，但并没有太多技术进展可以暗示市场的信念。从笔者偏好的（但显然是不完美的）风险指标看，标普500指数已经录得一个月以来最大单日跌幅。目前，标普500指数仍需考虑重要技术支撑，这可能在今天晚些时候美联储利率决议时发挥作用。

标普500指数日线图，与20日SMA线、交易量和1日历史区间

经济衰退风险小幅上升——意识到衰退的投资者更是急剧增加

尽管未来24小时市场的注意力明显被美联储利率决议以及前瞻指引所吸引，但进入8月后，更重要的问题是官方经济衰退到来的时间。在笔者上一篇有关经济健康的更新文章中，提到最全面、最具前瞻性的是国际货币基金组织的世界经济展望（WEO）。该报告对2022和2023年世界经济的预测分别下调了0.4和0.7个百分点，至3.2%和2.9%。其中对美国2022年预测的下调幅度最大，下调了1.4个百分点，至2.5%；中国经济前景也被下调了1.1个百分点，至3.3%；而欧元区则温和下调了0.2个百分点，至2.3%。考虑到上述数据为年度数据，并未涵盖对“连续两个季度经济收缩即为衰退”概念的宽松定义。但是，即使这个标准的定义者也遭到了美国NBER的质疑：其重点在于对衰退没有一个明确的定义，也没有机构指定这一点，这就使得对衰退的上述定义难以遵循且无法评估何时结束。

IMF四月世界经济展望：2022年增长预测表

就增长倾向的“官方”数据而言，周四和周五即将公布的美国和欧元区第二季度GDP数据能否超过预期将受到特别关注。但市场对二者的反应可能有些偏差。如果数据有利，那么怀疑论者可能轻易说数据不够及时，称更广泛的措施被推迟了。相比之下，消费者信心调查数据则反应了当前的状况，并且更加倾向于预测。该指标的预期部分降至11年以来的新低，但并未使得历史排名真正改变。这一数据的最新结果令人失望，但不如6月密歇根大学消费者信心数据那样严重。值得注意的是，不要忘记美国消费者全体对全球经济的影响力。

标普500月线图，与咨商会消费者信心指数

收益和非常规的衰退措施

虽然国际货币基金组织的预测和官方经济数据点为最终更新提供了便利，但在过去的一个交易日中，让我在增长方面真正感到惊讶的是辅助性的和出乎意料的。收益通常作为特定于股票代码的读数来处理，但这份公司报告的宏观方面是我真正感兴趣的地方。由于消费者成本增加，沃尔玛下调了指引，UPS 的每股收益“好于预期”并没有使股票保持绿色。通用汽车在供应链问题、更高的融资成本和更保守的支出趋势之间完全没有达成目标。对于周三的开盘，尽管焦点集中在下午的央行活动上，但我仍将关注谷歌和微软在凌晨的交易情况。两家公司均未达到预期——分别为 2.23 美元对 2.28 美元的预期和 1.21 美元对 1.27 美元的预期每股收益——参考支出困难和汇率成本（高美元）。尽管如此，GOOG 和 MSFT 还是在下班后坚持了下来。周三收盘后，请密切关注 Meta（前身为 Facebook）和福特的报道，并保持宏观视角。