经济衰退担忧下，黄金为何节节败退？
 

美国6月CPI较上年同期上升9.1%，超过市场预期的8.8%，增幅创1981年以来最高。美国6月PPI环比上涨1.1%，同比上涨11.2%，均超出市场预期。上周公布的美国6月零售销售好于市场预期，但剔除创新高的通胀率，实际居民消费前景开始降温。

值得留意的是，上周三（7月13日）公布的美联储褐皮书调查报告显示，人们对经济衰退的担忧加剧，他们相信，通胀飙升至少会持续至今年年底。大多数地区报告称，随着食品和天然气价格上涨，家庭可自由支配收入减少，消费者支出有所放缓。
 

毫无疑问，在经济衰退担忧下，资金更加青睐美元而非黄金，而以美元计价的黄金更凸显其商品属性，黄金与LME铜、LME铝等商品均呈现持续下挫。
 

从整体情况看，据世界黄金协会数据显示，6月份全球黄金ETF流出28吨（约合17亿美元）。继5月份53吨的流出量之后，全球黄金ETF总持仓再度下滑。
 

黄金短期抛售有望缓解，市场关注FED7月加息幅度
 

但需留意的是，尽管美国通胀前景仍然严峻，美联储两位大鹰派却意外赞成7月加息75基点，而非市场预计的100基点。美联储理事沃勒（Christopher Waller）和圣路易斯联储总裁布拉德（James Bullard）上周四（7月14日）表示，赞成在本月的政策会议上再次加息75个基点。

实际上，笔者认为美联储很可能在此次会议上加息50-75基点，因美国中期选举临近，拜登支持率跌至30%，这或令美联储得不得在经济前景与通胀间作出更多衡量。与此同时，上周美国两年期与10年期美债收益率曲线的倒挂幅度曾高达27.6个基点，为2000年9月以来最高。其后美债收益率曲线的倒挂程度也有所减轻，在周四尾盘收窄至17个基点。

从历史上看，黄金往往会对宽松的货币政策、财政扩张和不断上升的债务水平做出积极反应。但考虑到美联储仍处于加息、缩表周期之中，加之通胀有望回落，这意味美国实际收益率有望维持高位，这对无息资产黄金仍将构成压力。

黄金走势分析：RSI超卖，但中期跌势并未扭转

日线图：

日线图显示，黄金日线图RSI进入超卖区域，暗示黄金短期有望依赖1700美元构建阶段反弹，上方可关注1750及1800美元阻力。值得留意的是，鉴于黄金整体仍处于自3月8日以来的跌势之中，这或意味黄金在阶段反弹结束后将再度回落考验1700美元水平。事实上，笔者此前曾提及1680-1700美元区域料将成为黄金后市重点关注区域，一旦跌破将进一步打开下行空间。（Billy撰）