衰退担忧被夸大？美联储为进一步加息“铺路”
 

周四（7月7日）市场投资者正暂时撤出从本周初以来对经济衰退的押注，10年期美债收益率大涨2.7%重返3%水平上方，录得连续两日上涨。美债收益率的回升或表明即使核心通胀率持续高于目标及经济增长前景的减弱下，投资者仍不得不衡量美联储下半年货币政策前景对市场构成的影响，不确定性大幅提高令越来越多美国国债长线投资者选择离场观望。

10年期美债收益率回升至3%：

值得留意的是，高盛周四（7月7日）下调了美国4-6月期间的GDP预期，目前预计年化增长率仅为0.7%，大幅低于此前预期的1.9%。亚特兰大联储于同日内更新的GDPNow模型显示，美国GDP预计在二季度下降1.9%。值得留意的是，2022年美国一季度美国GDP录得按年率萎缩1.6%，若连续两个季度萎缩则达到经济陷入技术性衰退的定义。
 

另一方面，美联储官员发表讲话缓解市场对经济衰退担忧，但同时强调进一步加息的必要性。圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德（James Bullard）周四（7月7日）表示，继续主张今年将联邦基金利率提高到3.5%，一旦联邦基金利率达到3.5%，我们可以看到在通货膨胀方面的进展，然后可以做出“调整”，包括可能的降息。并表示7月加息75个基点“意义重大”，高通胀正在削弱美联储的信誉。

美联储理事克里斯托弗-沃勒(Christopher Waller)则表示，通货膨胀是对经济活动征税；如果我们不把它降下来，它将使我们在未来的道路上陷入糟糕的经济结果，我们的通货膨胀问题大多是由需求侧驱动的；支持在7月会议上加息75个基点。
 

从整体金融环境来看，美联储强调进一步加息必要性，并在一定程度上缓和市场经济衰退担忧，美国三大股指受益反弹。由于美联储将于年内加息至3.5%已较大程度被市场所预期，因而后续通胀前景料将成为新一轮行情启动的重中之重。
 

与此同时，在全球石油供给端仍然短缺之际，我们认为油价进一步下行空间料将受限。
 

美国天然气价格飙升15%，油价收复100大关！
 

值得一提的是，周四（7月7日）美国天然气价格一度飙升15%至日内高位6.35美元/百万英热，创下自2021年9月以来的最大单日涨幅。据EIA公布的天然气报告显示，截至7月1日当周，美国天然气库存总量为23110亿立方英尺，较此前一周增加600亿立方英尺，较去年同期减少2610亿立方英尺，同比降幅10.1%，同时较5年均值低3220亿立方英尺，降幅12.2%。
 

此外，美国方面宣布，需要更长时间才能重启自由港液化天然气设施。欧洲天然气市场受到的影响更大，今天欧洲基准天然气价格达到184欧元/兆瓦时。由于担心俄罗斯全面切断电力供应，德国和法国未来一年电力价格处于极高水平。

美国天然气&WTI原油：

值得留意的是，由于天然气与原油关系密切，天然气价格的的上涨无疑为近期跌跌不休的油价提供支撑。
 

此外，由于全球石油供需短缺的基本情况并未得到有效缓解，因而在经济衰退预期逻辑稍有降温情况下，WTI原油周四（7月7日）盘中一度大涨6%至日内高位104.45美元，收复100美元大关，并终结本周以来的连续下跌。
 

此外，周四（7月7日）公布的EIA库存数据。报告显示，截至7月1日当周，原油库存大增823.5万桶，汽油库存减少249.7万桶，精炼油库存减少126.6万桶。除却战略储备的商业原油上周进口683.9万桶/日，较前一周增加84.1万桶/日；

机构评EIA原油库存报告称，上周战略石油储备中580多万桶原油的流出，在很大程度上抵消了原油库存的增加。同时，炼油厂开工率下降和主动削减产量也对原油库存造成额外的增加。
 

展望后市，笔者认为油价后市焦点仍在于7月中旬美国总统拜登会见海湾地区领导人，包括与沙特国王及其领导团队，由于通胀前景与油价紧密联系，预计这一事件最终有望为下半年全球市场提供方向性的线索，投资者需予以关注。

WTI原油技术分析：仍有进一步破低可能

WTI原油日线图：

日线图显示，WTI原油在击穿100美元关口后企稳回升，但整体走势仍存在进一步破低可能，暗示油价中期趋势转折可能性加大。预计中期方向将考验WTI原油能有企稳于87.0-90美元区域支持。若油价进一步击穿87.0，则需油价转入中期跌势。反之，90.0-120.0的高位整理格局有望在下半年更长时间内延续。（Billy撰）