黑色系集体下挫，全球经济衰退下大宗商品需求受抑
 

周一（6月20日）发改委价格监测中心在经济日报表示，为进一步保证国家电力供应，避免“拉闸限电”现象出现，要立足以煤为主的基本国情，安全有序释放国内先进煤炭产能，增产增供。此外，发改委价格还提及增加煤炭进口，出台相关纾困发展措施。对发现主观恶意大幅度提高价格超出合理区间的，将立即予以通报，并依法惩处。
 

受到该消息影响，周一（6月20日）国内商品期货多数收跌，黑色系全线大跌。其中，铁矿石跌停，焦炭跌超11%，焦煤跌超10%，原油跌超5%，动力煤跌幅也超过4%。
 

事实上，笔者认为黑色系的暴跌受到多因素刺激，尽管中国各地复工复产，但同比去年依然不佳，弱于预期水平。加之海外主要经济体处于加速收紧政策过程中，经济衰退风险持续升温，进一步影响下半年中国制造业出口需求，商品价格承压。
 

据美国商品期货交易委员会公布的数据显示，截止6月14日当周，对冲基金20种大宗商品净多头仓位减少5%，创出2020年9月以来新低。

事实上，LME铜自3月以来开启跌势，累计下跌逾18%。笔者提醒，美联储于3月承认去年对通胀“误判”，其后逐步加速收紧货币政策。这意味LME铜从基本面的角度来看已出现转势的信号。LME铜自2020年3月得益于美联储大幅“放水”，资金流动性增加以及经济复苏下通胀中枢逐步抬升，“再通胀”交易刺激LME铜走出一轮“牛市”行情。
 

不过，随着美联储等主要央行收紧政策，上周五（6月17日）公布的美国5月工业产出月率录得0.2%，创2021年12月以来新低；美国制造业产值出人意料四个月来首次下滑，5月份制造业产值环比下降0.1%，而前两个月都是增长了0.8%。包括矿业和公用事业在内工业产值5月份环比增长0.2%。令人失望的制造业产值数据表明，借贷成本上升、对某些消费品的需求降温以及经济放缓的担忧正在开始抑制制造业的脚步。
 

与此同时，美国5月零售销售月率降低0.3%，预期增长0.2%，前值增长0.9%。美国6月密歇根大学消费者信心指数初值为50.2，创历史新低。一系列证据表明美联储目前控制通胀的主要方式是压低需求，在此背景预计铜库存有望逐步回升，铜价中枢有望呈现逐级下降。

美元指数：

黄金走势分析：关注1847-1850美元区域阻力

黄金：

4小时图显示，黄金在多次受阻1870美元后出现快速下跌，其后一度跌至1800美元关口附近。目前而言，黄金维持于1847-1850美元这个密集区域阻力，表明短期投资者仍在等待方向明确。
 

考虑到黄金整体处于下行趋势，笔者预计黄金中期跌势并未得到扭转，因而若黄金后续无法有效突破1870，后市料将进一步下行考验前期低位1786美元甚至1770美元水平。（Billy撰）