美国汽油期货创史、CPI“爆表”
 

上周末（6月11日）美国汽车协会公布的数据显示，全美平均汽油价格升至每加仑5.004美元(1加仑约为3.7升)，自4月中旬4.07美元上涨超21%，历史上平均汽油价格首次突破5美元/加仑。
 

与此同时，美国迎来夏季驾驶旺季，摩根大通此前预测，今年夏季美国平均汽油价格可能会升至6美元以上，到8月份甚至会更高。美国能源信息署（EIA）上周三报告显示，美国炼油厂的汽油日产量为1,000万桶，但汽油库存已降至2.19亿桶，创2015年以来的最低季节性水平，因需求上升。
 

事实上，除却需求上升外，俄乌局势下国际原油持续上涨以及美国炼油厂数量有限亦是推动汽油价格的持续走高的主要因素。美国总统拜登(Joe Biden)早于上周一（6月6日）已宣布美国进入能源紧急状态，称潜在的电力供应短缺已危及到美国的国家安全和生活质量。
 

毫无疑问，美国高涨的燃油价格正给数百万消费者和企业带来压力。上周五（6月10日）公布的美国密歇根大学消费者信心指数跌至50.2，较5月相比下跌8.2%，甚至低于2020年（新冠疫情暴发）和2008年（雷曼危机）的数据，创44年以来新低。

牛津经济研究院表示，由于汽油价格上涨可能会继续影响通胀预期，预计美国消费者信心短期内不会大幅反弹。预计随着通胀风险偏向上行，整个经济中普遍存在的物价压力将继续挤压人们的钱包，短期内家庭情绪将继续处于历史低迷状态。
 

另一方面，上周五（6月10日）公布的美国通胀数据继续“爆表”。美国5月消费者物价指数（CPI）环比上涨1.0%，同比上涨8.6%,再创1981年12月以来最大值；剔除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.6%，同比上涨6%，涨幅均超预期。

美国CPI同比涨幅8.6%：

强劲的CPI数据无疑破灭了市场“通胀见顶”的希望，据芝加哥商品交易所的美联储观察器显示，在6、7月加息50基点的预期下，交易员预期9月再次加息50基点的概率升至96%，较CPI公布前张超18%。而市场甚至押注美联储有可能在6月意外大幅加息（即加息75基点）。
 

国际原油需求不见顶，通胀难回落！
 

无论如何，当前高企的通胀已成为美联储、美国政府的“头号敌人”。我们基本可以确认的一点是，美联储若要快速控制通胀，则需要更加激进的货币政策，这将大大增加美国经济衰退的可能。在CPI数据公布后，美国5年/30年期国债收益率出现短暂“倒挂”，凸显市场对美国明年经济衰退的担忧。
 

尤其需要注意的是，在下半年中期选举即将来临之际，笔者预计除却美联储政策将进一步收紧外，美国政府或采取更多行动以压低油价。拜登有可能在本月晚些时候访问沙特阿拉伯，作为北约和G7会议行程的一部分。报道援引消息人士称，拜登的沙特之行有可能实现，但还没有确认与沙特王储穆罕默德会面。
 

对于国际油价后市的研判，供应端的短缺问题是核心且被市场局部消化的。欧佩克在7月和8月增产至64.8万桶/日，但增幅仅为全球石油需求的0.4%。而在欧盟正式宣布对俄石油制裁（第六轮制裁）后，市场预计俄罗斯供应缺口将增大至150万桶/日。这意味在伊核协议陷入僵局情况下全球石油市场仍难以摆脱需求大于供给的情况。
 

而另一个存在重大分歧的则是需求端方面，主要央行正在加速收紧政策，这令全球增长面临更大的下行风险。上周三（6月7日）世界银行(The World Bank)公布最新一期《全球经济展望报告》，将2022年全球经济增长预期下调至2.9%，较去年5.7%的增长率以及世界银行1月预测的4.1%、4月预测的3.2%相比，数值继续下降，并警告全球存在滞胀风险。
 

但笔者提醒，根据历史经验来看，原油价格并非一定在需求转弱初期就转入跌势。尤其当前美国经济数据总体表现强劲情况下，目前没有看到更多证据显示更加鹰派的货币政策将导致经济“软着陆”失败。
 

高盛能源研究主管兼大宗商品策略师Damien Courvalin表示，能源价格需要进一步攀升，才能让美国人开始削减消费。“价格还不够高，不足以抑制需求增长”，鉴于全球经济增长仍然强劲，石油需求正在增长。而且到目前为止，这种势头已经表明消费者的韧性“仍然足以消化油价的上涨”。
 

在此情况下，我们不排除国际油价有可能受到短期风险厌恶情绪而出现回调，但在整体需求大于供给情况下预计油价将总体维持高位甚至有望进一步冲击130美元上方水平。
  

WTI原油走势分析：时间窗口、关键水平

日线图：

日线图显示，WTI原油正处于多级别上行趋势之中，在WTI原油突破111.0美元后维持震荡上行格局，因而从中期来看，在油价有效跌破111.0水平均不宜过分看空。
 

而在关键时间窗口上，投资者可关注6月15日以及7月11日两个日期。由于短期市场风险情绪趋向下行，加之WTI原油目前正受阻于120-122区域阻力，不排除油价存在短期回调可能。
 

但在更大的周期顶部或出现在7月11日，因而短期的下跌或为市场提供看涨机会。上方可关注前期高位130美元。
 

但若WTI原油最终辗转失守111.0美元水平，需警惕油价大级别转入跌势的可能，届时或再度回落考验100美元甚至前期低位93.0美元水平。（Billy撰）