美联储加息预期降温，美元多头寄希望于非农

美元上涨下跌1.35%，连续第二周下跌，因美联储加息的预期继续降温。其他主要央行也继续为加息作铺垫，表示将实施更快的加息周期，利差缩窄破坏了美元此前上涨的关键环境。欧元/美元和英镑/美元上周分别上涨1.66%和1.07%，美债收益率下降拖累美元/日元下降0.63%。

本周需要重点关注的数据和事件

基于二季度以来公布的数据，亚特兰大联储GDPNow模型预计美国二季度经济增速为1.9%，较5月25日的1.8%有所上调，这一上调是因为二季度实际净出口的增加抵消了实际私人投资总额的下降。下一次更新将在周三。

亚特兰大GDPNow模型

我们可以通过观察商业银行在未来特定时间范围内的借贷成本差异，来衡量美联储加息是否已通过欧洲美元合约被定价。下面的图表展示了2022年5月和2023年12月合约的借贷成本差异(即息差)，可以衡量2023年12月前的美联储利率走势。

通过比较美联储加息几率和美国财政部2年期5年期10年期的蝶式期权隐含利率，我们可以判断债券市场的行为是否与2013/2014年的情况一致，当时美联储暗示有意缩减量化宽松计划。2年期5年期10年期的蝶式期权隐含利率衡量的是美国国债收益率曲线的非平行变化，如果历史是准确的，这意味着中间利率的上升速度应该比短期或长期利率更快。

目前到2022年底，市场已经计价了美联储加息5次25割几点，2023年尚无加息被积极的。近期2年期5年期10年期的蝶式期权隐含利率缩窄暗示市场对美联储短期加息的预期已经有所下降。

美国国债收益率曲线

美国国债收益率曲线的形状，加上美联储加息几率的下降，对美元构成了不利因素。尽管美国实际利率(名义利率扣除通胀预期)的反弹并未减弱，但其他主要货币的实际利率正在上升，这缩小了美元在过去几个月积累起来的差距，削弱了美元的相对优势。

尽管市场预计美联储将在未来几次会议中每次加息50个基点，但美联储、欧洲央行和其他央行之间的预期差距正在缩小。

COT报告

最后从持仓报告来看，截至5月24日当周，投机性美元净多头仓位较此前一周从36,179份增加至38,003份，刷新1月中旬以来最高水平。（Christopher Vecchio撰，Cindy译）