Jack Liu, 高级分析师

一旦该行真的在9月暂停加息甚至降息，将对美元构成重大的利空；若此预期持续发酵，则美元指数恐怕难以避免不断回吐年内涨幅。

会议纪要暗示9月或是转折点，美元反弹受阻

周三（5月25日）美元指数温和收涨，止住了日线的连跌势头。由于当日美联储发布的会议纪要未释放更多鹰派线索并为暂停加息留下余地，美元指数的反弹止步于102.45一线。

美联储FOMC公布的5月货币政策会议纪要显示：所有官员在5月会议上投票赞成加息50个基点，大多数官员支持在接下来的几次会议上加息50个基点；同时，所有官员都支持要开始缩表计划。

此次会议纪要的内容不但没有超出市场的鹰派预期，并且还埋下了连续加息后将降息的伏笔！

不少与会官员预测，加快撤出支持性货币政策将使委员会在今年晚些时候处于有利地位，以便更好评估政策紧缩的影响及经济的发展形势能在多大程度上支持政策调整。

上述内容被认为大幅加息将为今年晚些时候提供政策灵活性，这个所谓的灵活性包括暂停加息甚至是降息！由于6月及7月分别加息50基点几乎已成定局，那么，9月份的政策会议将成为焦点。届时，美联储将得到更多的CPI、PPI、PCE等通胀数据以评估通货膨胀的情况。一旦数据反映通胀放缓，则美联储很可能在连续加息50个基点后暂停脚步甚至降息。

另外，美国中期选举将在11月8日举行，在此之前还有四次美联储政策会议。由于6月和7月的加息已被充分预估，而11月3日的利率决议离中期选举太近，因此9月的利率决议可能是本轮美联储加息周期的一个转折！

事实上，此前已有美联储官员暗示9月可能暂停加息。

当地时间5月23日，亚特兰大联储主席博斯蒂克为就经济前景发表讲话，重申支持美联储主席鲍威尔在6月和7月FOMC会上分别加息50个基点的计划，若通胀超出预期，可能需要采取更激进的行动。他表示，如果通胀持续高企，9月可能加息25或50个基点；但也可能在9月暂停加息，具体视乎通胀的情况。

从当前的市场定价来看，6月加息50个基点几乎板上钉钉，7月加息50个基点的可能性也不低，而9月加息50个基点的可能性则从80%降至目前的不足40%。不足5成的概率，意味着在没有意外的情况下，美联储不会这样做。

尽管美联储将比其它主要央行更激进地收紧政策，然而，一旦该行真的在9月暂停加息甚至降息，将对美元构成重大的利空；若此预期持续发酵，则美元指数恐怕难以避免不断回吐年内涨幅。

重磅数据轮番轰炸市场，此数据或决定美元的短期命运

接下来，美国的经济数据特别是通胀指标将备受投资者关注。

周四（5月26日），美国至5月21日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率修正值、 美国第一季度最终销售年化季率修正值、美国第一季度核心PCE物价指数年率修正值、美国4月成屋签约销售指数月率等数据出炉；

周五（5月27日），美国4月核心PCE物价指数年率、美国4月个人支出月率、美国5月密歇根大学消费者信心指数终值等数据出炉。

其中，美国4月核心PCE物价指数年率最为重要。2012年1月，美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此宣告美联储也有了明确的通胀目标。过去10年以来，PCE物价指数一直是美联储最为青睐的通胀指标。此前，美联储进行的大量分析显示，PCE是比CPI更准确、更全面的通胀衡量指标。

也就是说，美国核心PCE物价指数年率或影响美联储接下来几个月特别是9月的加息预期。目前市场预期美国4月核心PCE物价指数年率录得4.9%，低于前值的5.2%。若公布值低于预期，或暗示美国通胀的放缓情况或超出市场的预计，并令美联储9月暂停加息甚至降息的可能性增加，届时将对美元的短期走势产生沉重的打击。不过，若上述数据高于预期，则表明美国的通胀形势仍令人担忧，从而提升美联储9月继续加息的预期，将对美元带来支持。

美元指数技术分析：失守上行趋势线，一支撑的表现很关键

美元指数的日线图显示，价格于5月13日触及105.01后持续下行，KDJ指标顶背离加剧了修正压力，于5月23日跌破3月31日以来上行趋势线后进一步扩大跌幅，于5月24日最低跌至101.65，创近一个月新低。

尽管5月25日尝试反弹，但未能重返102.35水平之上，阶段性见顶格局未变。目前价格维持在5月13日以来的下行通道内，形势对空头有利。

若上行再受阻于102.35附近，则空头恐再次发力，或进一步跌向101.35甚至100.50一线寻求支持。不过，如价格重返102.35之上并涨破5月13日的下行通道上轨，则有望缓解近期劣势，届时或再次测试3月31日以来的上行趋势线。

（Jack 撰写）