Legen Tang, 高级分析师

黄金价格在美元指数坚挺且实际利率回升的情况下延续反弹，日内冲击关键阻力位1950，这可能是担忧俄乌局势继续升级的避险需求所致。技术上，黄金价格若能有效上破1950将重新获得了上探2000的机会，若是虚假突破则仍将偏向看跌。

避险需求或抵消美元和实际利率等利空支持黄金价格

黄金价格近日的走势确实有点反常，因为它几乎忽略了美元指数反弹和实际利率回升的不利影响。美元指数方面，一系列美联储官员发表鹰派讲话，到处都是支持单次加息50个基点和尽早缩表的声音，美元指数几乎收复了上周全部跌幅。

实际利率方面，我们注意到最近两周的变化都是对黄金不利。以美国十年期通胀保值债券收益率来衡量，该实际收益率从3月8日的-1.04%（今年以来最低），反弹到周二的-0.53%，两周内上涨了50个基点。

当然，昨日美国十年期通胀保值债券收益率反弹了9个基点至-0.62%，这可能解释了黄金昨天上涨超20美元/盎司的原因。但这至少让我们看到了一个问题，黄金价格对实际利率下跌的反应比对实际率上升的反应更加敏感和强烈，因为在此前3月16-23日间该实际利率上升了8个基点但金价却同样反弹上涨了。

就在刚刚，黄金价格进一步反弹上涨并短暂突破了1950，刷新一周来新高。从美国十年期国债收益率日内截至目前上升8个基点的表现来看，今天实际利率变化可能是利空黄金价格的。与此同时，美元指数日内截至目前也是上升的。那么对于黄金价格走强可能就只有一种解释了——市场担忧俄乌战争可能继续升级。

根据报道，美国总统拜登正参加北约领导人会议和七国集团（G7）峰会。尽管自俄乌冲突以来，包括美国在内的北约国家除了武器和资金支援乌克兰之外，都在避免直接卷入战争，但此次北约峰会可能会从军事部署上增加对俄罗斯的威慑和压力，增加直接冲突的风险。

昨日北约秘书长表示北约将大幅增加部署在东欧的部队 。此举就是对俄发出更明确的威慑信号，而不能排除美国将利用这次峰会采取一些更具对挑衅性的行动，如此一来局势可能进一步升级，这种可能性是黄金价格能够获得避险需求的支持。

不过，如果北约领导人会议和七国集团（G7）峰会能够为降级俄乌局势采取一些建设性行动，那么黄金价格在面临美元和实际利率上升局面的同时，还要失去避险需求的支持，结果只能是恢复3月高点开始的回落走势。

黄金价格技术分析

四小时图显示，黄金价格正尝试突破关键阻力1950，若能有效突破，往上将指向1970以及2000等水平。但是，如果事实证明1950的阻力仍然强劲，不能突破该阻力的价格走势可能恢复下行，往下关注1920、1900以及1880等支持位。


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