原油价格的升势已经持续了8周；在美国警告俄罗斯可能入侵乌克兰后，本周市场参与者开始将俄罗斯和乌克兰边境地缘政治风险加剧的问题纳入考量。上周末的一系列外交干预未能缓解市场对潜在供应中断的担忧，这是因为乌克兰是俄罗斯和欧盟之间石油和天然气的重要中转枢纽。二者之间争端的进一步升级可能导致美国和欧洲对俄罗斯的石油出口实施制裁，这可能使得油价被进一步推高。

WTI原油价格已经突破95美元大关，而布兰特原油价格则交投在96美元附近（自2014年以来的最高水平）。若地缘政治紧张继续推动市场对大宗商品的短期需求，那么可能推动油价进一步接近100美元大关。与此同时，油价上涨可能令通胀压力加剧，并促使美联储和其他央行考虑尽快收紧货币政策、已抑制物价的上行。

全球经济从疫情大流行中复苏、商业活动逐步正常化之际，2022年全球对石油的需求一直处于上升趋势中。油市一直处于严重的现货溢价状态，即近月期货合约的交易价格大大高于远月合约的价格（见下图）。交易商为现货支付了超额溢价，反映出油市的供应紧张的问题。与上个月相比，WTI原油期货曲线迅速变得陡峭，表明市场状况正在趋紧。

WTI原油期货曲线：今日与一个月前对比图

从供应角度而言，全球产出的增量似乎不足以满足不断增长的需求。欧佩克+承诺以40万桶/日电速度提高产量，但欧佩克+成员国通常无法实现产量目标。根据国际能源署的预期，欧佩克+的实际产量与其目标之间的差距在1月份扩大至90万桶/日，这将使得供应限制的问题更加严峻。

尽管油价已经超过疫情大流行前的高点，但欧佩克+产量仍远低于疫情前的水平。在此背景下，油价可能得到良好的支持，直到欧佩克+开始大幅提高产量、以缓解供应限制为止。