周二（2月15日）在美国1月CPI续创40年高位叠加俄乌冲突的双重因素下，黄金时段内进一步突破1877美元，该水平为笔者反复提及的1850-1877美元区域上轨。需留意的是，上周五（2月11日）俄乌局势的发酵刺激黄金一举突破1850美元水平，其后黄金始终延续强势。与此同时，俄乌局势仍处于胶着状态，笔者认为，在全球经济面临放缓风险下，七国集团或联合采取更多措施对俄罗斯予以警告，这或最终导致局势放缓。

不过，黄金却于今日出现持续走强，黄金多头似乎正在考虑市场正在担忧美联储无法在保持经济复苏前提下有效控制通胀，而这一因素发酵或将施压美元并刺激黄金进一步走强。

黄金目前突破1877美元，若能有效企稳，后市有望进一步上攻1900美元以及1916美元水平。不过，若黄金最终失守1850美元水平，则需警惕黄金转入大规模跌势当中。
 

事实上，在俄乌局势发酵情况下，大宗商品已成为市场焦点，除却黄金外，由于俄罗斯出口铝、镍，因而这两种金属近期走势较为强劲。相较而言，市场担忧美国与俄罗斯的互相制裁将导致通胀走高并反过来被迫主要央行加息，冲击全球经济复苏，LME铜受累自1万大关美元上方回落。
 

不过，高盛却将大宗商品列为2022年首选资产之列，同时强调将原油和黄金作为对冲乌克兰地缘政治风险的标的。高盛表示，从战略情境的角度来看，大宗商品不仅可以对冲地缘政治风险，还可以对冲通胀风险，而且也是对央行应对机制转变所带来的价值风险的一个对冲。
 

需要注意的是，对于大宗商品而言还有一个很好的看涨理由，目前全球大宗商品供给短缺的偏紧形势创下至少1997年来之最，高盛大宗商品资深分析师Jeff Currie表示：“目前全球缺少一切。不论是原油、天然气、煤矿、铜、铝，随便什么，都很短缺。”期货曲线正在为短缺定价，这是他30年来从未见过的。我们预计在低库存、供应紧张下大宗商品整体升势有望延续，但投资者仍需警惕短期风险事件导致波动进一步放大的可能。

LME铜日线图：

LME铜目前争夺于1万美元大关，目前铜价维持于9800美元上方整固，考虑到LEM铜整体上行趋势并未扭转，预计后市仍将再度冲1万大关。值得留意的是，LME铜处于大型整理末端，一旦后续出现有效突破，后市空间将被打开。（Billy撰）