“熊市可能来临”的讨论开始发酵

在下周备受市场期待的联储局利率决议公布之前，有什么可能推动美股出现有意义的大跌？这是目前绝大部分交易员们正在讨论的问题。——或至少是应该讨论的问题。预期在市场中一个有力的影响因素，在过去数年中曾多次破坏多头和空头趋势。然而，美国基准股指的技术性下跌可能正在动摇市场的自满情绪。周三收盘，SPY S&P 500 ETF跌至100日均线下方，而一个更危险的预兆是QQQ Nasdaq 100 ETF延续其上周以来下破趋势管道的走势，进入技术性回调——从历史高点已下跌10%。我是一个天生的怀疑论者，并认为在下周联储局会议之前建立趋势性走势绝无可能。倘若未来价格反弹并涨破趋势线阻力位375，则可能重新回到原来的区间。相反，跌破200日均线上的365则可能使卖压加剧。

QQQ Nasdaq 100 ETF日线图——显示100日和200日均线

在一个难以捉摸的市场中评估可以支撑“逢低买入”的确认信号，而同时基本面环境上有越来越多的不利预兆时，笔者常常存在顾虑，此时笔者往往倾向于对比一系列风险敏感的资产。尽管美国股指下跌，但全球其他股指例如英国富时100指数以及澳洲ASX200指数仍维持坚挺。对美债收益率前景敏感的新兴市场以及高收益债券ETF普遍下跌，但这很难称得上是一个有意义的熊市趋势。与之形成鲜明对比的是大宗商品市场的主要品种——原油。美国原油的表现尤其坚挺由于其一度刷新7年高点。这可能反映出供应链限制的影响而并非是理想的追高标的，尽管如此，这一趋势不同忽视——且增加了通胀担忧。同时，IG散户交易者正在大幅做空，净空头持仓处在近期的最高水平。

美国原油期货与IG散户交易者持仓（日线图）

预期未来的危机和机遇

尽管笔者通常认为市场已经沉浸在风险偏好趋势中太久且深度回调的时间一再被延后，但对所有的趋势而言时机都至关重要。可以预期主要的事件风险例如联储局利率决议（以及IMF最新经济增长报告、美国第四季度GDP等）会对整体市场情绪造成重大影响。尽管如此，笔者认为从整体上预期风险资产将扩大涨势以及货币政策将更为鹰派是困难的。在这种环境中，笔者认为区间策略更加适宜。这并不一定意味着寻找十分规整的，水平的区间，而是寻找从技术面的高低点回撤的技术走势更有吸引力。因此，美元走势显示出多空双方均开始发力。美元指数的反弹已经停滞，尽管美国国债收益率以及联邦基金期货的前景大涨。因此宜关注英镑/美元从1.3600反弹或欧元/美元维持1.1300在支撑上方。

美元指数日线图——显示100日均线以及2年期国债收益率以及20日和60日相关性