在美联储12月利率决议召开前夕，美股、原油持续走弱，暗示投资者正在调整头寸，周二（12月14日）公布的美国11月PPI录得按年增长9.6%，续创历史最快增速，预示未来几个月消费物价可能进一步走高。而目前受运输瓶颈、需求旺盛及劳动力短缺等因素推高的通胀水平被市场视为美联储即将转向“鹰派”的有力支撑。
 

值得留意的是，当前阻碍美联储转鹰的两大因素（通胀、就业）影响力均有所下降，其中12月3日美国非农部门新增就业人数仅增21万，但美国失业率连降六月，创2020年2月以来新低，9月和10月的数据被上修共计8.2万人，近三月新增就业平均值近40万人，这或被美联储视为劳动力市场正在复苏的表现。
 

另一方面，美国11月CPI按年增长6.8%，创下近40年以来最快增速，尽管部分投资者押注通胀或将于2022年一季度开始回落，但Omicron传播性强的特点令供应链问题解决存在延后可能。
 

因此，笔者认为于周四（12月16日）凌晨公布的利率决议上美联储很有可能宣布将每个月将缩减300亿美元的资产购买，于明年3月份提前结束购债，并预期明年经济持续复苏，即使Omicron仍存不确定性。事实上，包括美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）等一众官员于12月初不断发表鹰派声明，其中对通胀更是删除“暂时性”的表述，凸显通胀成为当前美联储不得不首先解决的问题。
 

尽管美联储近段的鹰派讲话令市场对美联储转鹰作出一定消化，但细心的投资者可以发现，自12月初以来美股总体维持高位，这意味在更长投资周期的市场上并未完全反映美联储提前加息预期，同时自2020年3月以来积累的强烈看涨情绪似乎亦难以快速被扭转。
 

但与之相反的是，市场似乎提前在美债期货市场上采取行动，据彭博数据显示，自上周以来空头已通过12笔大宗交易卖出近74000手五年期国债期货。因此，笔者预计一旦美联储如期发出鹰派信号，短期内料将进一步对无息资产黄金、固定收益市场以及股票市场均构成打压，推动美元、美债收益率上行。
 

美元指数日线图：

更为重要的是，投资者将更为关注美联储2022年加息步伐，目前市场预期美联储将于2022年加息2次。高盛此前曾预计，若“点阵图”显示2022年加息次数中值为2次，可能会看到美元近期的疲软走势延续下去；而2022年三次或以上的基准加息可能会拉动美元恢复升值。
 

走势图上，美元指数目前仍企稳于中期重要水平96.0上方，笔者认为，美元指数短期仍存进一步冲高动力，投资者可关注美元指数突破97.0后的上行动力，一旦市场发现出现更多因素阻碍美联储加息进程，预计将拖累美元自97.0上方回落，但若能企稳94.50则中期升势不会被扭转。

黄金击穿1780水平，后市倾向进一步下行
 

黄金小时图：

小时图显示，黄金仍受制于1790美元并跌穿1780美元水平，暗示中期下行趋势有望延续。从走势角度而言，黄金处于中枢构建完成，一旦后市跌破1760美元，中期目标将下移至1700美元水平。

LME铜日线图：

日线图显示，LME铜目前跌破9400美元水平，考虑到9400美元重要性，预计短期内多空仍将在此水平展开争夺。若短期LME铜能有效企稳9400水平，后市有望重返升势并挑战上方9800美元甚至1万大关。不过，若9400美元未能有效企稳，后市料将进一步下行考验9000美元水平。（Billy撰）