实际收益率上升令金价承压

最近的交易环境对金价不利。随着美联储主席鲍威尔不再用“暂时”一词形容通胀，美国短期国债收益率上升，市场对美联储加息的预期也同样上升。过去两周，美国盈亏平衡利率（即市场对价格的前瞻性预期）下降，在一定程度上引发了美国实际收益率的上升。

如果过去几个月金价是受到美国实际收益率跌至历史低点的话，那么逆转的实际收益率现在正在给黄金价格带来艰难的交易环境。美国通胀预计在未来几个月将维持在高位，这有助于阻止金价的明显下降，而且季节性观察也显示，自金融危机后以来，金价在12月和1月通常表现较好。

不过，如果美联储继续关注抗击通胀，而不是加快taper步伐和比预期更早加息的话，金价可能会涨势有限。

黄金价格与黄金价格波动性之间的关系

从历史上看，与其他资产类别不同，黄金价格与波动性之间存在正相关性关系。虽然债券和股票等其他资产类别不喜欢波动性增加，因为这往往意味着现金流、股息、息票支付等方面的不确定性加大，但黄金价格往往在波动性较高的时期受益。然而12月迄今为止，金价波动率的下降并没有带来金价的大幅下挫，这不足以说明金价的韧性，因为通胀指标仍处于历史高位。

截至笔者发文，黄金价格波动性报17.08，金价和金价波动性之间的关系已经逆转，5日相关性系数位-0.53，20日相关性系数位-0.70，一周前这两个周期的相关性系数分别为-0.37和-0.24。

黄金价格技术分析

黄金价格走势日图

黄金价格最近几周的看涨技术形态遭到破坏，目前正重新回到始于8月低点和9月低点以来的上升趋势线上方，如果金价再次跌破该趋势线则暗示可能会出现深度回调。目前金价仍企稳在2020年高点至2021年低点之间的50%斐波回撤位上方，前景偏向中性。

从技术指标来看，金价位于5日EMA均线上方，但跌破了8、13和21日EMA均线，MACD指标刚刚跌破信号线，而慢速随机指标则开始自超卖区间回升，暗示未来可能会出现更多的震荡。

黄金价格走势周图

笔者之前指出，金价在1835的得失非常重要，一旦突破1835，金价的前景将从中性转为看涨，然而，自金价在11月跌破1835后，金价近期对始于2020年8月高点和2021年6月高点的下降趋势线出现了假突破。

动能上，金价仍位于4、13和26周EMA均线下方，且四条均线正在呈看跌排序。MACD指标即将跌破信号线，慢速随机指标则已经跌破中值。这意味着，金价的技术结构正在转向看跌的方向。

黄金价格IG客户情绪报告

• IG客户情绪报告显示79.86%的散户净看多黄金价格，多头与空头比位3.96:1
• 多头头寸较昨日增加0.39%，较上周减少3.69%
• 空头头寸较昨日减少5.48%，较上周增加13.32%
• 作为一个反向指标，散户净看多暗示金价将会继续上涨，但近期多头头寸和空头头寸涨跌不一，表明市场情绪偏向中性。

（Christopher Vecchio撰，Cindy译）