尽管风险偏好趋于谨慎，但纳斯达克100指数和标普500指数仍创新高

风险偏好正在升温……这取决于你偏好什么基准。如果你的基准是全球股票指数、新兴市场资本资产或利差交易，那么这些基准的背景就会被普遍描述为“不一”。然而，从主导市场的纳斯达克100指数和标普500指数来看，每天都在不停地攀升到新的纪录高点。由于投资组合中通过标普500指数存在大量衍生品风险，市场总是首先关注这一指数，但真正引人注目的是纳斯达克100指数连续9天的上涨。上一交易日站上16300点的1.3%的涨幅不仅是一个里程碑，而且这一连串的涨幅是11个月以来持续时间最长的一次，在历史上是真正的罕见情况。统计学上的异常与其他风险指标的不一致表明，这是一种战略性的努力，而不是“风险趋势”的集体努力。然而，牛市趋势很难错过；尽管周五将有非农就业报告，它可能代表着同样多的风险和机会。

纳斯达克100指数日图

谈到投机欲望，我认为有必要强调集中的情绪。“风险趋势”的上升是一口“深井”，可以将看涨趋势维持得比更平淡的基本面发展更久。然而，纯粹的情绪往往会表现为对任何有轻微“投机”吸引力的事物的争相出价；而这并不是我们目前看到的情况。在过去的48小时里，投机性集中体现在一些领域——比如美国指数与其他指数的对比。话虽如此，在我看来，纳斯达克100指数相对于以增长为导向的道琼斯工业平均指数的地位才是最突出的表现。这一比率正在接近2000年3月互联网公司高峰期创造的最高纪录。市场可以进行系统性的转变，但纵观全局这似乎不是一个“健康”的发展。

纳斯达克100指数与道琼斯指数比率日图

从投机性表现的角度来看，美元/日元作为一种强有力的套利交易的参考市场，通过延长整理期与美国指数形成了鲜明的对比。在过去的15/16个交易日中，相对于金融系统中更广泛的活动而言，其盘整的程度令人难以置信。汇率在一个楔形中运行，突破水平分别为114.50和113.00，历史上的先例表明我们已经进入了严重的异常区域。这是一个值得考虑的货币对，因为考虑到美联储的利率预测，一个富有韧性的“风险偏好”观点可以帮助多头继续前进，而一次猛烈的下跌可能会让人产生质疑，这种在提供利息收入方面的套利空间非常小的资产如何获得动力？

美元/日元日图

相对于美联储的缩减计划，英国央行更令人惊讶

在更具体的基本面方面，昨天出现了一次很大的意外。美联储宣布缩债（一个重要的货币政策举措）但这是一个被市场严重低估的结果。在过去一个交易日，英国央行（BOE）维持其基准利率让市场措手不及。虽然英镑在事件发生前似乎没有明显的涨幅，但市场的看涨预期似乎是有的。当该央行宣布将其基准利率保持在创纪录的低位以及12.2亿英镑的QE计划时，英镑暴跌。这次下跌是一年半以来最大的一次，而英国的收益率总体上受到抑制。这是否有潜在的趋势还有待观察，但这肯定引发了波动。

英镑兑美元与英国-美国两年期收益率之差日图

周五的首要事件风险：美国和加拿大的就业数据

从英国央行利率决议进入周五的事件风险，有些数据可以产生一些单独的影响，而有些则可能会激起系统性的波动。从纯粹的单独影响来看，澳洲央行政策声明、欧盟-英国脱欧部长会议、Coinbase财报和美国消费者信贷数据都是有意义的。但潜在的重大事件集中在北美时段的就业数据上。鉴于过去48小时内利率预期的缓和，该数据的重要性将被严重提高。

本周主要宏观事件风险日历

排名第一的无疑是美国非农就业数据（NFPs）。当我们观察这个净数字时，它有所有的统计问题——它是一个来源于狭小样本量的夸张数字，仅仅因为容易被阅读而采用。归根结底，美国的就业健康状况很重要，因为它表明了经济的健康状况，更不用说对货币政策意图的影响了。在数据发布之前，市场一致预测10月的就业人数将净增45万，但最近两个月出现了两次相对于预期的巨大缺口。如果不及预期，将会增加多少就业岗位？疲软的就业数据会增加推迟首次加息的预期，还是会破坏纳斯达克100指数对经济潜力的基本看法？

美国非农和相对于预测的“意外”指数月图

如果你想简单地优先考虑波动性，在本周的最后一个时段，美元兑加元存在着事件驱动的双重预期。我们不仅期待着美国非农报告，而且加拿大也将在同一时间提供其同月的就业数据。很少出现像这样的两个高重要性的事件同时发布的情况（一个看涨，一个看跌），这将引起重大的市场波动。相反，波动更可能是不合预期的，从而让那些寻求明确趋势的投资者感到沮丧。这个货币对似乎已经过了打破区间的时间，但这一风险事件并非一个可以超前于任何信念的事件。

美元兑加元日图

（John Kicklighter撰）