Lisa Yin, 分析师
英镑兑日元走势摘要：

再通胀交易前景崎岖，日元或从中受益而英镑则可能面临利空影响；

英镑兑日元值得关注的价格水平。

再通胀交易前路崎岖不平而这或利好日圆但利空英镑

2021年上半年日元经历了一波明显的跌势，因为疫苗接种计划似乎削弱了大流行的影响，从而推动了市场对主要经济体增速将加快的预期升温。英镑从这样的观点中大获裨益，因为英国的疫苗接种进程处于领先的地位。

英镑/日圆在5月底触及2021年的高点156.08，但自那以来便开始回落，第三季度更是录得跌超1%的表现。夏季德尔塔变异毒株开始迅速在全球蔓延开来，英国首当其冲、成为了第一个在德尔塔变异毒株的推动下爆发新一波疫情的国家。其他主要经济体也紧跟英国的步伐，美国在英国新一轮疫情爆发后很快遭遇了新冠病毒感染率飙涨的冲击。

9月新冠病毒的病例开始有所缓和，卫生政策专家预计随着疫苗接种率的上升以及未受感染及未接种人数的减少，预计这一缓和势头将得以持续。不过，德尔塔变异毒株推动的新一轮的疫情爆发对经济造成的冲击比最初预估的要严重得多。这推迟了经济强劲复苏的时间线。

英国央行在9月的货币政策会议上表示，自8月货币政策委员会会议以来，经济增速有所放缓。此前7月份英国意外出现了增长大幅放缓的迹象，当时GDP环比录得0.1%的增长、不及市场的预期。出乎意料的增速放缓令英国的经济落后于欧元区。此外，不断上涨的价格—当然英国并不是个例—对消费者的支出构成了重大的威胁。

尤其是英国，其面临着价格压力的独特威胁。这促使英国央行政策制定者在9月的货币政策委员会会议上采取鹰派的立场。英国央行上调了通胀预期并预计价格可能在第四季度超过4%水平。虽然这增强了加息的概率，货币政策收紧也主要针对通胀，即便劳动力市场完全复苏了—但考虑到风险的不确定性，这也并非最理想的情境。在通胀高企之际，这可能为一段时期的低增速敞开了大门。任何加息的步伐都可能是缓慢并且谨慎的，因此这可能不足以淡化价格的上涨。

除了疫情之外，全球经济增长面临的其他利空风险

与此同时，倘若第四季度通胀压力继续加快那么日圆便有望从中获益。疫情相关举措导致的全球供应链问题，包括运输集装箱的积压，采矿业和农业的中断，以及零星的海港和铁路枢纽的关闭，看起来这些问题持续的时间可能要比经济学家最初预计的要久。与英国类似，这些价格压力—倘若加剧的话—将可能带来重大的增长担忧。随着更高的价格可能会施压经济前景，日圆则有望从中获益。

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