金融市场目前对可能抬升的通胀表示担忧，而市场的这种担忧有着很好的理由。在疫情爆发前（即2019年），美国的财政刺激规模占GDP的比重已经接近25%，并且仍有计划维持这一慷概的刺激规模。本周晚些时候，美国总统拜登计划将宣布一项庞大的基建计划，据悉该计划的规模将是万亿美元级别的。拜登在竞选活动中还承诺了一系列其他举措。

随着疫苗接种人数不断增加、美联储在撤回刺激措施前将允许物价短期升至2%的目标上方的举措被交易者所理解，拜登的基建计划将使得消费者释放被Covid-19封锁措施所抑制的需求。5年盈亏平衡利率作为隐含通胀预期的一种债券市场品种，已经升至2008年中期以来的最高水平。

 

美联储政策制定者目前不理会市场对通胀的担忧，这暗示了任何短期通胀压力的抬升都可能是暂时的，并且将会随着与疫情相关的经济活动的中断在未来几个月中被重新考量而减退。这种想法的逻辑部分在于，即使在2008年全球金融危机和央行释放大规模刺激措施期间，长期通缩的趋势也只是暂时出现。

无论如何，这一次将会有所不同。首先，疫情导致的危机引发了规模远大于从前的财政刺激。其次，尽管这次货币刺激措施的规模与2008年暴跌的余波类似（在美国，货币刺激规模大概为3.5万亿美元），但上次如此规模的刺激发生在将近7年内，而本次（2020年）仅用了不到一年的时间就耗尽了同样数量的刺激。而且上次也并没有出现因经济重新开放而飙升的需求。

市场似乎对通货再膨胀的可能性迅速抬升习以为常；尽管近期市场上出现了抗议的声音，这使得美联储重视其任务并加速紧缩步伐的押注正在建立。美元明显抬升，而黄金价格则与国债收益率的飙升背道而驰，金价出现下跌，暗示了投资者开始重新计价相比于之前预期更不鸽派的政策路径。

这种调整吸引眼球的地方在于，市场资金从科技股权重较高的纳斯达克100指数（其成分股对借贷成本的上行的敏感程度远高于其他个股）轮动至蓝筹股指道琼指数中现金充裕的知名股票中。若美联储未来真的需要比既定时间提前撤回支持，特别是如果目前美联储的沉默迫使其随后奋力追赶，情况可能会更加类似。（Ilya Spivak撰 Ashley译）

资讯来源：DailyFX财经网    

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