什么是巴菲特指标(Buffett Indicator)？
巴菲特指标是判断市场整体是否被高估或低估的指标。2001年，沃伦-巴菲特（Warren Buffett）在接受《财富》（Fortune）杂志采访时曾表示，市值占GDP的比例这一长期估值指标“可能是衡量某一特定时刻估值水平的最佳单一指标。”

巴菲特指标计算公式∶
其计算方式基於股市的市值(TMC)与(GNP)之比。GNP是Gross National Product的简称，即国民生产总值，是指一个国家或地区范围内的所有常住单位在一定时期内所生产的最终产品的价值的总和。

鉴於国民生产总值（GNP）与国内生产总值（GDP）这两个数字之比一直在1%以内，为方便计算，亦可采用GDP替代。因此，巴菲特指标可以简单理解为∶TMC/GDP

巴菲特认为若TMC/GDP之间的比率处於70%至80%的区间之内，这时买进股票在较长周期内会有不错的收益，但若在这个比例偏高时买进股票，将存在较大风险。

巴菲特指标对股市有何指示作用？
利率、企业盈利能力的长期增长、市场估值为巴菲特认为是决定股市长期的报酬率的三大因素，而其中有关市场估值这部分则可以应用“巴菲特指标”作出衡量。

从长远来看，巴菲特认为更高的当前估值水平肯定与未来较低的长期回报率相关，而较低的当前估值水平则与较高的长期回报率相关。

利用巴菲特指标可以把市场估值分为五个区域∶



如上图所示，当巴菲特指标即TMC与GDP之比小於73%时，市场处於大幅度被低估，这是可以认为未来一段周期内市场存在较高的长期回报率；而当TMC与GDP之比大於135%时，巴菲特判断市场处於明显高估阶段，这或意味这未来一段时间存在较低的长期回报率。

如何运用巴菲特指标预测股市指数？

2020年是特别的一年，在全球COVID-19疫情冲击下巴菲特所掌管的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）一季度投资亏损了545亿美元（约合人民币3850亿元），其主要持仓银行、航空、石油板块遭到重创。4月份巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦以22.96-26.04美元的价格区间内出售了美国达美航空1299万股的股票，价值约3.14亿美元以31.38-33.97美元的价格区间出售了约230万股西南航空，价值约7400万美元。两者合计为3.88亿美元。

显然，从巴菲特的投资生涯来看，2020年的“败仗”并不多见，巴菲特被市场所熟悉的是其“长期持有，越跌越买”的价值投资方法在一次战役中被遗弃，但通过观察巴菲特指标我们似乎可以寻找出巴菲特此次大幅抛售航空股的理由。

近五年美股市场总量与美国GDP之比∶



如图所示，近五年以来美股TMC/GDP比值持续攀升，而在巴菲特抛售航空股期间该比值已升至140%附近，即从长期来看美股处於高估值阶段、较低的长期回报率。加之疫情对航空业冲击重大，直到目前为止欧美航空业仍未恢复至疫情前正常运营的状态，因而巴菲特选择了结手中头寸也是相对合理的。

值得留意的是，截至10月16日，巴菲特指标TMC/GDP已进一步攀升至184.2%，尽管美联储将在较长时间内维持低利率水平及美国将於大选前後推出新一轮财政刺激举措有望刺激美股短期内进一步走高，但就中长期而言，不得不说TMC/GDP之比高达184.2%的美股已逐渐失去长期投资者的青睐。（DailyFX Billy）

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