最近一系列的经济数据继续表明经济正在走弱，但尚未急剧陷入衰退。

费城联储指数于上周晚些时候公布。5 月份， 当前总体活动扩散指数下降 11 点至 4.5。新订单指数从 12.2 降至 -7.9，该指标 2 月份以来的首次录得负值，出货量指数从 19.1 降至 -1.2，这是自 1 月份以来首次录得负值。本周还公布了美国工业生产数据。4 月份与上月持平，而工厂产量下降了 0.3%。

 2024 年 4 月美国经济咨商会领先经济指数下降 0.6%，至 101.8，而 3 月份该指数下降 0.3%。以下是该委员会对其最新经济数据的看法：

“美国领先经济指标再次下滑，表明今后经济状况将进一步走软。消费者对商业状况前景的展望恶化、新订单走弱、收益率差录得负值以及营建许可下降加剧了 4 月经济数据下滑。此外，股价自去年 10 月以来首次出现负增长。虽然领先经济指标的六个月和年度增长率不再预示着即将到来的衰退，但它们仍然表明今后经济增长面临严重阻力。事实上，通胀高企、高利率、家庭债务增加以及疫情储蓄耗尽，预计都将在 2024 年继续拖累美国经济。因此，我们预计，2024 年第二季度至第三季度期间，实际国内生产总值增长将放缓至 1% 以下。”

基于市场的数据也在发出警告。美债收益率曲线自 2022 年 7 月以来一直处于倒挂状态。10 年期减 2 年期美国国债收益率曲线利差目前正在经历历史上最长期倒挂。自 1955 年以来，这一指标一直是近乎完美的衰退预测指标。唯一的例外发生在 1965 年。当时没有衰退，但 国内生产总值增长率绝对从 10% 暴跌至 0.2%；市场下跌了 20%。所以是的，这真的不算是一个例外。

如果想忽略领先经济指标指数、收紧贷款标准的银行净占比、美联储资产负债表减少、M2货币供应量缩减、ISM 调查疲弱以及债券收益率曲线倒挂，投资者可能会陷入危险的境地。这些现象都表明经济正在走弱。然而，仍需要看到信贷利差扩大和金融状况收紧，然后我们才会相信经济衰退和熊市即将来临。而目前这种情况并没有发生。然而，随着巨额债务负担以高企的利率循环，衰退和新一轮信贷危机正在一步步逼近。

这是因为通货膨胀已经摧毁了中产阶级。78% 的消费者是月光族，这意味着他们把所有的收入都花在了生活必需品上，没有剩余的钱可以存起来。80% 的消费者的储蓄不到 5,000 美元，50% 的消费者银行存款不超过 500 美元，36% 的消费者的信用卡债务多于储蓄。根据 TransUnion 的数据，平均消费者的信用卡欠款为 6,218 美元，同比增长 8.5%。如果您需要更多证据来证明消费者的生活岌岌可危，Target (TGT) 周三公布财报，Target这家大型零售商表示，销售年率录得-3%，而且是在官方通胀率上升 3.5% 的情况下，而且该公司的盈利也低于华尔街的预期，因为该公司强调消费者对高价格感到厌倦，因此购买的非必需品和杂货都减少了。TGT 股价下跌 8%。

这里突出的问题是，过去四年出现了前所未有的通货膨胀。因此，价格需要下降，而不仅仅是缓慢上涨，以治愈消费者和经济。没有收入稳定的中产阶级，就不可能有健康的经济。这是因为中产阶级实际上承担了大部分工作，生产了经济中绝大多数的商品和服务。穷人从政府领取救济金，而我们中最富有的人往往靠股息和利息的被动收入生活。

让我们来谈谈黄金与股票。虽然道琼斯工业平均指数中的 30 只股票本周创下了 40,000 的历史新高，但罗素 2000 指数的总体平均值较 2021 年底的高点下跌了 15%。随着消费者贫富差距继续扩大，市场仍然两极分化。被通胀掏空的中产阶级引发市场不健康，这最好通过观察黄金与标准普尔 500 指数的回报率来分析。

正如杰伊·泰勒所说，自 2000 年以来，标准普尔 500 指数有八年下跌，平均下跌 13.46%。黄金兑美元汇率在 7 年内下跌，但平均下跌仅为 7.31%。标准普尔指数上涨的年份平均涨幅为 16.78%，黄金上涨的年份平均涨幅为 16.45%。因此，在衡量波动性风险方面，标准普尔指数整体上比黄金更具风险。主流金融媒体多久谈论一次这个问题？他们没有，因为他们实际上只是华尔街的电视广告。

购买和持有“股六债四”投资组合属于没有有希望的投资。正确识别通货膨胀的二阶导数，以及在各种宏观经济条件下应该持有的资产类别、风格因素和行业，才是投资成功的关键。

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