一、核心观点

股票仓位总体环比下降：2024年第一季度，主动偏股型基金股票仓位环比下降，由2023年第四季度末的84.54%，下降0.49个百分点至84.05%，但仍处于2005年以来的历史高位水平。其中，A股在基金资产配置中的占比由78.08%下降至77.31%。四类主动偏股型基金的股票仓位在第一季度均出现略微下降。

主板配置比例回升：主动偏股型基金重仓股中，主板的配置比例由63.02%显著提升到65.64%，港股的配置比例也由8.66%提升到9.26%。创业板、科创板的持股市值占比分别为16.10%和8.90%，较2023年第四季度末分别下降1.36和1.83个百分点，北证的持股市值占比为0.10%，小幅下降0.02个百分点。

大盘和价值风格仓位上升：以沪深300为代表的大盘风格的持股市值占比在经历2023年第四季度的回调后，2024年第一季度提升2.59个百分点至60.79%，而小盘风格的配置比例有所下滑。价值风格的持股市值占比大幅提升4.46个百分点至18.54%，而成长风格的配置比例出现下滑。在一季度市场震荡行情中，大盘和价值风格的防御属性凸显。

加仓上游资源和高股息板块：（1）一级行业配置上，从持股市值占比看，食品饮料、电子、医药生物、电力设备、有色金属行业占比位于前列，且这些行业明显超配。从持股市值占比变动来看，18个一级行业的持股市值占比环比增长。以有色金属、石油石化为代表的上游资源板块获得大幅加仓，同时具备高股息特性的家用电器、交通运输、公用事业以及通信等行业环比涨幅同样居前。（2）二级行业配置上，白酒II、半导体、电池、医疗器械、光伏设备、化学制药、工业金属、汽车零部件、白色家电、通信设备行业持股市值占比排名居前。从超配比例来看，消费电子行业也跻身前十行列。从持股市值占比变动来看，增持前十的行业分别为工业金属、白色家电、电力、通信设备、电池、小金属、通信服务、航运港口、电网设备和贵金属行业，其中，多数行业也位于超配比例涨幅前列。

重仓个股情况：（1）2024年Q1基金重仓的前二十只个股主要集中在消费与TMT板块。与2023年Q4相比，主动偏股型基金对于有色金属和家用电器行业的仓位上升，紫金矿业由第11名上升到第5名，美的集团也由第12名上升到第7名。同时中国移动、海尔智家和沪电股份跻身前二十行列，而药明康德、海康威视和三花智控排名二十以外。贵州茅台虽然依然位列第一，但占全部重仓股市值比重有所下降。（2）增持前十的个股分别为宁德时代、紫金矿业、美的集团、洛阳钼业、北方华创、中国海洋石油、中际旭创、阳光电源、长江电力、美团-W。（3）主动偏股型基金重仓个股集中度回升。前10、前20、前30、前40和前50个股占全部重仓股市值的比重分别环比上升0.97、2.32、2.82、3.04和3.08个百分点。

二、风险提示

国内政策实施效果不确定的风险，市场情绪波动风险。

电子：面板价格维持分化趋势，LCD或将迎来新一轮上行周期 

一、核心观点

面板价格跟踪：2024年3-4月，1）Smartphone&Tablet面板价格：智能手机面板继续维持分化趋势，其中a-siLCD、LTPSLCD、刚性OLED短期内价格将维稳，FOLED价格有望持续上涨。Tablet面板或将面临较大的价格压力。2）IT面板价格：Moniter面板价格将延续3月份的小幅上涨趋势，Notebook面板处于供需平衡状态，价格将全面企稳。3）TV面板价格：目前，TV面板的供需双方步入调整期，短期内面板价格仍将以整机厂商能接受的幅度温和上涨。

行业新闻&重点公司公告：1）行业新闻：地震等突发事件影响行业供需态势，或将推动部分面板价格进一步上涨。华为发布搭载OLED屏幕的MateBookXPro，高端产品向OLED转型的趋势愈发明确。2）重点公司公告：京东方A、华映科技、彩虹股份、凯盛科技、沃格光电等公司发布业绩报告。其中，京东方A、华映科技虽然2023年受宏观经济环境复苏趋势较慢影响，经营指标有所下降，但是2024年一季度随着行业景气度回暖，京东方A和华映科技业绩表现亮眼，LCD行业或将迎来新一轮上行周期。

板块跟踪：1）近一个月面板指数表现：从涨跌幅水平来看，面板行业指数跑输沪深300指数0.25个百分点，跑赢电子指数10.15个百分点。从具体数据来看，面板行业指数涨跌幅为-1.34%，电子行业指数涨跌幅为-11.49%，沪深300指数涨跌幅为-1.09%。2）近一年面板指数表现：从涨跌幅水平来看，面板行业指数跑赢沪深300指数10.92个百分点，跑赢电子指数19.22个百分点。从具体数据来看，面板行业指数涨跌幅为-2.13%，电子行业指数涨跌幅为-21.35%，沪深300指数涨跌幅为-13.05%。

二、投资建议

面板行业步入传统销售旺季，需求提振，同时供给侧竞争格局改善，整体供需情况逐步向好。我们认为，面板中部分细分品类价格反弹趋势明确，行业将迎来结构性投资机会，建议关注大尺寸LCD&OLED相关公司：京东方A（000725.SZ）；建议关注大尺寸LCD相关公司：彩虹股份（600707.SH）；建议关注OLED相关公司：维信诺（002387.SZ）、深天马A（000050.SZ）、TCL科技（000100.SZ）。

三、风险提示

下游需求复苏不及预期的风险，价格涨幅不及预期的风险，技术迭代不及预期的风险，产能瓶颈的风险。