一、核心观点

本周北证50指数涨跌幅为-6.17%，新股铁拓机械表现亮眼。本周北证50涨跌幅为-6.17%。244家上市公司中，有20家公司周涨幅为正，涨幅最大的是新股铁拓机械（+140.06%），其次是广脉科技（+24.21%）、雷神科技（+12.24%）、科润智控（+7.62%）等，跌幅最大的是纬达光电（-16.93%）。从行业来看，本周北交所仅通信行业（+3.9%）与美容护理（+3.1%）行业涨幅为正。

2024年首批新三板创新层进层公司初筛名单公布。全国股转公司于3月8日发布了2024年首批创新层进层挂牌公司初筛名单，共计21家公司拟调入创新层，其中9家公司属于战略新兴产业，18家公司获得国家级或省级“专精特新”、“单项冠军”等各类创新资质认定。随着北交所引领带动效应逐步释放，更多优质中小企业选择挂牌新三板，并积极筹备进层和公发事宜。数量上，本次拟进层公司为以前年度同期的3倍以上；超七成公司已启动北交上市公发事宜或提交上市辅导备案材料。年内股转公司还将实施4次创新层进层工作。

本周北交所整体交易活跃度有所回落。本周北交所整体成交额为395亿元，较上周的582亿元下降32.19%，成交量为30.09亿股，较上周45.97亿股下降34.53%。本周北交所日均成交额约为78.94亿元，较上周的116.41亿元下滑明显。对比其他板块，北交所仍保持较高市场热度，本周换手率达29.62%。

北交所首批年报业绩发布。本周同享科技与海能技术发布年度报告，同享科技2023年全年实现营业收入为21.74亿元，同比增长74.39%；归母净利润为1.2亿元，同比增长139.99%。海能技术2023年全年实现营业收入为3.41亿元，同比期增长18.72%；归母净利润为0.45亿元，同比增长1.4%。

本周北交所关联基金表现较上周有所回落。本周北交所关联的主题基金与指数基金表现均有所回落。主题基金中，泰康北交所精选两年定开混合发起A跌幅最小（-2.84%），强于北证50整体表现。本周北交所指数基金产品整体表现强于北证50，其中鹏扬北证50成份指数A跌幅最小（-4.93%）。

北交所整体市盈率回落至21倍左右。截至2024年3月9日收盘，北证A股的市盈率为21倍，较上周22倍市盈率有小幅回落，科创板公司和创业板公司市盈率也均有下降，分别32倍和28倍。分行业看北交所上市公司的市盈率，农林牧渔行业平均市盈率仍保持最高，交通运输与传媒行业紧随其后；而市盈率相对较低的行业是环保、建筑装饰和电子行业。

二、投资建议

北交所交易热度持续较高，新股发行稳步推进，展望后市，我们认为板块整体有望震荡上行。2024年，对于北交所板块投资，建议重点关注公司基本面良好，在募投项目顺利推进中具备高成长性的公司，以及公司经营稳健，持续盈利能力佳的高股息率公司。

三、风险提示

政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。

数字经济：汽车为枢开启万物互联，AI赋能走向星辰大海 

一、核心观点

宏观层面：数字经济将带动中国经济高质量发展。2023年以来软件及信息服务等产业投资总额持续增长，数字经济核心产业彰显出强大的活力，数据要素是数字经济的的基本单元和构成，海量数据资源和超大数据要素市场规模为我国经济发展注入了新的动力。数字经济的三大基础要素为数据、算力和算法，目前中国在数据和算力方面具有明显的大国优势。预计到2025年我国数字经济规模超60万亿元，相比2021年增加一倍。

车联网数据要素释放潜力巨大，以自动驾驶为核心带动新技术、新服务、新商业模式。车联网连接车端与道路基础设施端数据，依托“车路云一体化”系统统筹处理，汽车数据规模快速扩大，形成具有挖掘潜力价值的数据要素，带来车联网数据的三次价值释放：一是车辆、路测、云端的全线业务贯通，二是数据决策层面，产生新数据提升车辆和交通决策效率，三是数据流通层面，关联更多行业和企业，实现数据要素价值最大化。新技术：车身电子电气架构、智能座舱、交通信息系统等技术更新迭代加快。新服务：智慧汽车带动智慧交通（无人出租车、自主代客泊车、智慧公交等）、物流配送（干线物流、无人配送、封闭园区物流等）等赋能智慧城市，驱动新一轮新质生产力。新商业：从硬件到软件再到生态圈，形成多元化商业模式。市场空间：预计2030年我国汽车产业数字经济总产值增量为6.7万亿，年均复合增长率为29%。

人工智能兴起，为自动驾驶带来革命性变革。1）我们目前的自动驾驶技术路线基于规则设计的场景，然后交给AI系统去使用，相当于是新司机模型，交给一个不会开车的机器怎么去开车；而基于大数据训练的自动驾驶技术路线相当于教给机器怎么从一个新司机成长为经验丰富的老司机。2）区别于传统自动驾驶基于模块化规则，每个模块各司其职，有着独立且明确的目标。应用AI大模型后，自动驾驶算法的底层逻辑将变成“场景→车辆控制”的端到端模型，现阶段主要集中在自动驾驶及智能座舱大模型。

展望全球：我国整体处于全球领跑阶段，但尚未形成绝对优势。我国在基础设施、5G通信、北斗导航、ICT等领域形成技术优势，但在电子电气架构、大算力芯片、操作系统、ADAS系统及高端装备等领域的落后仍会影响产业安全可控。

二、投资建议

1）智能驾驶：“车路云一体化”+单车智能模式将长期保持，一方面能够形成冗余度更高的安全保障，另一方面，单车智能水平的不断提升能够明显降低云端系统调控难度，加速“车路云一体化”的规模化应用；2）智能座舱：AI大模型的发展将继续带动智能座舱装配量与技术水平的持续提升，智能座舱软硬件市场将继续维持高景气度。

三、风险提示

国内外法规、标准差异带来的汽车数据双重合规问题；汽车数据权责划分的问题；自动驾驶技术发展不及预期的风险。

汽车：2月车市处于传统淡季，供给端、政策端全力促进汽车消费 

一、核心观点

事件：中汽协发布2024年2月汽车产销数据：2月当月汽车销量为158.4万辆，同比-19.9%，环比-35.1%；当月汽车产量为150.6万辆，同比-25.9%，环比-37.5%；当月汽车出口37.7万辆，同比+14.7%，环比-14.9%；乘用车销售133.3万辆，同比-19.4%，环比-37.0%；商用车销售25.1万辆，同比-22.5%，环比-22.6%；新能源汽车销售47.7万辆，同比-9.2%，环比-34.6%。

我们的分析与判断：

1）2月销量回调符合传统淡季规律，春节后销量具备十足反弹动能。2月车市销量走低主因春节假期影响，剔除春节效应来看，1-2月累计销售汽车402.6万辆，同比+11.1%，相比2023年，今年车市未受到明显的政策退坡带来销量透支效应影响，但前两月销量相比历史最高水平仍有一定的差距，主要是由于年初新一轮价格战升温，消费者持币观望情绪回升，且经销商进入被动去库期，补库意愿降低。展望后市来看，我们认为当前车市具备可观的销量反弹动能，一方面，价格战的延续进一步对消费者让利，刺激潜在需求持续转化；另一方面，两会再度明确汽车“以旧换新”政策支持，有望带来换购需求释放。乘用车方面，1-2月乘用车累计销售345.1万辆，同比+10.6%，其中国内销售276.5万辆，同比+6.4%，出口68.6万辆，同比+31.5%，延续良好表现，出口将继续成为全年车市增量的主要来源，自主乘用车品牌销量韧性显著高于合资品牌，1-2月累计销售206.6万辆，同比+26.7%，市场份额同比上升7.6pct至59.9%，增速明显高于整体市场；商用车方面，1-2月商用车累计销售57.5万辆，同比+14.1%，客、货车均有较为强势的表现，货车累计销售50.4万辆，同比+12.2%，客车累计销售7.1万辆，同比+29.1%，出口商用车13.6万辆，同比+25.9%，继续为出口市场贡献增量。

2）新能源渗透率小幅回升至30%，供给端、政策端支撑汽车消费。1-2月新能源汽车累计销售120.7万辆，同比+29.4%，渗透率为30.1%，较1月新能源渗透率小幅回升。展望二季度，供给端政策端支撑汽车消费复苏，①供给端：今年春节后，多家主流车企纷纷宣布下调旗下车型的价格，降价潮主要集中在新能源汽车，降价的幅度在5%~15%，价格下降从几千元到上万元不等。近期碳酸锂价格处在低位，为新能源车型创造了降价的条件。近年来，国内新能源汽车产业技术和规模双提升，使得纯电车型有了降本降价的实力和底气，应对淡季市场。②政策端：3月11日，国家金融监管总局表示正在研究支持汽车消费政策，包括正在研究降低乘用车贷款首付比例，优化新能源车险的定价机制，积极支持新能源汽车等新三样出口以及海外仓布局等。

二、投资建议

整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。

三、风险提示

1、国内汽车销量不及预期的风险。

2、出口增长面临海外政策制约的风险。

3、行业竞争加剧的风险。

建材：两会提振下游恢复信心，需求将进一步改善

一、核心观点

水泥：需求恢复不及预期，错峰收尾供给将增加。需求方面，本周水泥需求有所回暖，较往年同期来看，当前水泥市场需求弱势运行，恢复不及预期。供给方面，本周北方地区处于采暖季错峰停窑阶段，预计3月10日后水泥企业陆续开窑复产，后续水泥供给将逐步恢复。本周熟料库存有一定上升，较上周增长0.14个百分点。价格方面，当前水泥价格低位运行，市场需求恢复缓慢，水泥价格虽有所上升但涨幅较小。后续随着春季开工季启动，有望带动水泥市场需求的进一步增加，价格有望上行。建议关注水泥市场恢复情况及熟料库存情况。

浮法玻璃：价格由升转降，库存进一步增加。本周浮法玻璃价格由升转降。需求方面，浮法玻璃市场需求恢复缓慢，下游加工厂订单表现一般，市场观望情绪加重。供给方面，本周浮法玻璃供给量较上周持平，周内在产259条产线，本周浮法玻璃企业库存较上周增长5.20%，增幅有所扩大。短期来看，市场需求较疲软，库存较高运行，一定程度抑制价格上行，预计短期浮法玻璃价格维稳运行；中长期地产保交楼有望延续，玻璃需求有上行预期。

玻璃纤维：粗纱价格小幅下降，电子纱价格稳定。本周粗纱市场需求偏弱运行，市场恢复缓慢，下游深加工厂开工不及预期，主流玻纤厂家粗纱报价小幅下降。电子纱需求表现一般，下游PCB厂开工偏弱，厂家出货一般，电子纱价格保持稳定。当前粗纱库存较高，企业去库压力较大。短期来看，市场需求疲软叠加厂家去压力，价格或将维持弱势运行；长期来看，玻纤下游需求如风电、新能源汽车等产业持续扩张，行业仍有较大发展空间。

消费建材：消费建材需求有望回升。2024年政府工作报告提到，2024年要优化房地产政策，积极推进新型城镇化等。近期地产利好政策持续加码，对规范经营、发展前景良好的房企可发放用于偿还房企及控股公司存量房地产领域的相关贷款和公开市场债券，住建部提出各城市可因地制宜调整地产政策后，广州、上海、苏州等城市陆续发布优化住房限购通知，此外，5年期LPR下调超市场预期进一步提振地产消费信心，有望带动消费建材需求增加。消费建材龙头企业根据市场需求不断调整销售策略及产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务市场规模，市占率有望不断提升。建议关注消费建材龙头企业。

二、投资建议

消费建材：推荐后地产周期下有望在存量房、城市更新以及区域性基建需求提升中受益的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份 （002641.SZ）、 北新建材（000786.SZ）、 伟星新材（002372.SZ）、科顺股份（300737.SZ）。水泥：关注受益于基建高增速及后续地产开工回暖下需求增长的水泥龙头企业海螺水泥（600585.SH）、华新水泥（600801.SH）、上峰水泥 （000672.SZ）、冀东水泥（000401.SZ）。玻璃：建议关注多业务布局的玻璃龙头旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176.SH）。新材料：建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技（300019.SZ）。

三、风险提示

原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期的风险。

有色：多重利好接力刺激，黄金价格创历史新高 

一、核心观点

市场行情回顾：截止到3月8日周五收市：本周上证指数上涨0.63%，报3046.02点；沪深300指数上涨0.20%，报3544.91点；SW有色金属行业指数本周上涨4.49%，报4256.20点，涨跌幅排名第2名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+8.13%、+9.70%、+3.36%、-4.61%、+1.06%。

重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于69,950元/吨、19,200元/吨、21,315元/吨、16,220元/吨、138,480元/吨、222,640元/吨，较上周变动幅度分别为+1.44%、+1.21%、+3.50%、+1.50%、+0.48%、+2.26%。本周上期所黄金、白银分别收于506.28元/克、6,163.00元/千克，较上周变动幅度分别为+4.80%、+4.53%。本周美元指数收于102.74，较上周变动-1.10%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于35.05万元/吨、532.5万元/吨、184万元/吨，154.5元/公斤，较上周变动-2.23%、+1.91%、+2.22%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于110,000元/吨、102,000元/吨、100,500元/吨、1010美元/吨，较上周变动+6.80%、+6.81%、+3.08%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.6万元/吨、16.75美元/磅、13.15万元/吨、3.25万元/吨，较上周无变动。

二、投资建议

多重利好促成了本周金价的大涨。首先美联储理事沃勒提出“反向扭曲操作”，建议美联储增加购买短期债务向市场注入流动性，在本周初刺激了黄金价格的上涨。本周上半周，市场对美国强财政支出下美国政府债务规模加速的风险关注升温（美国债务增长1万亿美元的速度从此前的8个月加快至目前的3个月），投资者面对冲美国债务风险的“信用贬值”交易成为金价在本周上半周继续大涨的主要原因。而本周下半周美联储主席鲍威尔在国会作证时明确通胀回落下美联储在未来几个月将降息，叠加周五美国非农数据2月失业率意外升至3.9%与2月平均时薪涨幅低于预期，使市场对于美联储降息预期再度升温，利率期货显示市场对于美联储6月降息的概率升至57%，2024年美联储降息次数也从此前的预期3次回升至4次，催化金价继续上涨。复盘历史，当美联储进入降息周期政策利率的降低定会压低实际利率来驱动黄金价格的上涨，而2000年以来美联储降息引发的黄金牛市中，金价的顶部高点都出现在美联储完成所有降息动作之后。因此本周金价创新高的突破式大涨，很可能是本轮黄金牛市的上涨序曲，后续市场对美联储降息预期的进一步确定，将持续抬升黄金价格。而在当前时代百年未有之大变局，逆全球化、地缘冲突加剧、美国债务问题的情况下央行购金、投资者对冲“信用贬值”交易或将在本轮金价上涨中成为新的重要定价因子，使黄金价格相对实际利率下行的非对称上涨弹性远超过去，继续推荐黄金板块，建议关注A股黄金龙头山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。

三、风险提示

1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。