过去几天，长期利率大幅走低，今天的美国就业数据将是决定它是否会进一步走低的关键。然而，值得注意的是，前端已开始再次转高。在一定程度上将自己与长期利率捆绑在一起的美联储，可能会开始抵制宽松的金融环境。

随着曲线趋平的加速，长期利率的涨势得以延续

总的来说，我们现在看到10年期和更长期限的收益率在短短两个交易日内下跌了近30个基点——10年期和30年期的收益率现在分别为4.66%和4.80%。正如之前看到的那样，这在很大程度上也是实际利率组成部分在这一阶段的下跌。2010年的收益率曲线已经大幅回调了18个基点，这一动态的大部分实际上是在昨天出现的。美国财政部推动的长端供应低于担忧水平，以及疲弱的宏观经济数据，都起到了帮助作用。当然，有证据表明，价值投资者在“高”收益率水平买入。

市场现在将密切关注今天的美国就业数据，以确定收益率是否有进一步下跌的空间。昨天的美国劳动力市场指标已经帮助10年期国债收益率最终跌至4.7%以下。首次申请失业救济人数从21.2万小幅上升至21.7万，更重要的是，持续申请人数上升至181.5万。后一个数字在过去一个半月里一直在上升。虽然裁员率可能仍然被认为很低，但这表明，如果你真的失去了工作，要找到一份新工作将变得越来越困难。

美联储可能会阻止金融环境再次放松

过去几个交易日，长期利率的上涨也突显出美联储面临的另一个难题。美联储实际上把较高的长期利率作为拒绝进一步收紧政策的理由，从而与市场形成了一种尴尬的相互依赖关系。

美联储表示，需要看到更广泛金融状况的变化持续下去，才能对政策路径产生影响。尽管有充分的理由认为，进一步收紧政策的可能性不大，但利率再次大幅回升的前景，可能会在一开始就限制下行空间。

需要注意的是，这可能只有在长期利率实际上是由政策预期驱动的情况下才有效。前端利率肯定在上涨，而且昨天实际上被推高了，2年期国债收益率再次接近5%。考虑到这一点，美联储与市场的相互依赖，正加剧收益率曲线重新趋平的动态。

随着长尾反弹延续，前端阻力加速趋平

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