Ashley Huo, 编辑

新的风险倾向开始、投机倾向解除

上周收盘时，我们看到风险偏好出现明显膨胀。笔者喜爱的（但并不完美）投机偏好指标——主要美国股指——道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克、罗素2000指数在上周五收盘同时创近3年来的历史新高。尽管潜在驱动因素仍然存在，但使得美国股指加速的原因也确实在本周伊始消退了。随着刺激措施的希望摇摆不定、疫苗已经尘埃落定，但贸易争端（特别是欧洲）仍需密切监控。标普500指数的走势或使技术模式交易者将其看作“日内”交易。

标普500与1日历史波幅（日线图）


观察整体投机偏好走势，可知投机偏好步调一致。从英国富时100指数到德国DAX指数、日本日经225指数在内的全球股指挣扎在一定程度的回调边缘。新兴市场资产表现（从EEM指数到美元/墨西哥披索等货币对）的高回报率带来的吸引力也在挣扎。此外，增长型大宗商品（例如铜和原油）、垃圾债和套利交易的表现在类似的不确定性背景下可能全部下跌。然而，整体走势仍不均衡，类似的投机性动能仍然值得注意。相对于其他基准指标（标普500指数和道指）对高科技股指纳指的偏好正反映出这一点。这种指标正暗示了市场风险倾向究竟关注哪一点。市场仍倾向于已经建立的动能而不是寻求“折扣”的努力，尽管这一点在笔者的系统性投机增长中更为普遍。

纳斯达克100指数与标普500指数之比：日线图


全球基本面主题仍在发挥作用

在假期条件开始真正令投资者活动下降之前，我们仅有几周的市场流动性完整时期。我们可能已经看到这样的趋势主导市场，但仍存在明显的、使得波动性动力转向的基本面因素。其中的一项是美国财政刺激谈判，这一因素是全球市场普遍关注的，但对于美国市场而言压力更大。尽管美联储的努力至关重要，而且对于欧洲央行利率决议的预期（预计将在本周内对外部资本市场注入新的能量）也产生重大影响。全球最大经济体及其货币正在与即将带来的财政刺激的不确定性搏斗。据报道，美国参议院多数党领袖以及特朗普政府可能就刺激项目回到谈判中，以便延续市场急需的、7月末到期的CARES法案。这一项目是否已经被市场提前预期并消化？这一问题将很快被提出。

主要央行刺激法案（月度）

财政刺激谈判带来的美元波动性从哪些货币对值得注意的技术水平处产生？欧元/美元就是其中之一，汇价从历史中点1.2150一线附近暂时回调，另一个重磅头条消息似乎占据了投资者的注意力。英国脱欧的过程基本上占据了全球宏观背景的一部分，市场已经开始自动修复这一头条消息带来的混乱。然而，财经日历上仍存在可能产生明显波动性的关键数据。在过去的一个交易日中，我们已经来到了英国和欧盟之间协商的关键时刻——双方的谈判团队未能达成协议、使得年末交易变得更加混乱。在英镑/美元的带领下，市场在事实面前屈服，英镑交叉盘大幅震荡。随着英国首相约翰逊以及欧盟委员会主席冯德莱恩将“在未来几天”会面（以努力打破僵局），这波震荡在收盘时已经大幅回调。

英镑/美元日线图

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