本周汇市专题: 2020美国总统大选



本周汇市策略: 欧元

欧元相关消息
• 欧洲地区疫情爆发，多个欧洲国家均推出新一轮的封锁措施，打击欧元气氛。
• 欧洲央行行长拉加德在议息会议发出明确的鸽派讯号，包括清晰指出12月或会有措施，欧元随即受压。

欧元观点
• 欧洲央行或将推出额外的宽松政策，料短期内欧元升势或受到限制，但对欧元影响仍然有限。中线而言，欧元或表现较佳。首先，美国财政和经常账赤字最终对美元资产带来下行压力。其次，环球央行买入欧元多于市场预期。



• 欧元兑美元跌穿55天线1.1798及1.1740后，隔晚亦跌穿1.1689-94支持位。欧元兑美元9月升至1.20后回落，其后走势仍如2017年时类同。如跟随2017年9-10月走势，欧元兑美元短线或跌至1.1615，若再下跌则可能跌至1.1550-1.1575。

持有欧元策略 – 先行分散至美元
• 欧元资产在疫情负面消息仍相对表现稳健，但短期不利消息持续，欧元仍有下跌空间。
• 欧洲央行行长拉加德在议息会议发出明确的鸽派讯号，包括清晰指出12月或会有新措施，并会使用一切手上有的工具，并强调中期会有弹性地利用现有工具去应对冲击，尤别是紧急抗疫购债计划(PEPP)。



持有美元策略 – 待调整后吸纳欧元
• 虽然现时指欧元见底或太早，但中长远我们仍看好欧元兑美元走势，主因预期会有足够刺激措施，帮助2021年环球经济复苏持续或重启经济。
• 最终令欧元基本面转弱是欧洲央行减息，但相信即使拉加德表示会审视一切可用工具，但都不大可能减息。



本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息
• 欧洲地区疫情爆发，多个欧洲国家和英国均推出新一轮的封锁措施，令市场波动性增加，部分资金抛售套现黄金离场，令金价受压。
• 美国大选不明朗，资入泊入美元避险，加上欧洲预告12月推出措施，欧元下跌，美元上升，不利金价。

黄金观点
• 我们对黄金短期技术上及中期结构上都看好。我们维持0-3个月目标价2200美元，6-12个月目标则为2400美元。我们上调2021年金价基本预测，较7月初预测上调300美元，至纪录高位2275美元。



• 现货金兑美元未能突破55天线，并完成双顶(颈线在1882美元)，下一步可能跌至1832美元，即跌穿趋势线低点1849美元位置，跌势更有可能进一步加深至200天线约1768美元。

持有黄金策略 – 先行分散至美元
• 在高度波动的市场环境中，金市或偶尔会因投资者套现或先行获利而遭抛售，但在央行们的寛松政策下，投资者很大机会逢低再买入黄金。
• 创纪录最弱的金饰销售，以及官方部门今年对黄金的温和需求，或限制金价表现。



持有美元策略 – 待调整后吸纳黄金
• 环球仍要面对多个风险因素，包括美国大选不明朗、美国财政刺激政策谈判停滞不前、中美关系恶化以及欧洲和英国疫情再度爆发等。由于多个风险事件均和美国相关，所以投资者对避险货币，例如日圆、瑞郎和黄金的需求多于美元。
• 美国大选若出现争议性结果，或造成政局及社会不稳，冲击风险资产，对避险资产如黄金有利。



美汇指数

美元观点:
• 我们认为，无论是谁胜出美国大选，支持美元的基本因素已逐步消退。
• 联储局的超宽松货币政策，包括量宽政策、低息持续更长时间及采取平均通胀目标，均反映随着时间过去，美元倾向下跌。
• 期间，美国联邦赤字急速膨胀，而本地储蓄不足以弥补这些赤字，所以美国或需要来自外国的资金流入。但随着环球赤字亦正在增加，外国投资者或需要美国资产出现拆让，例如息率水平上升或/及美元下跌。
• 现时美国国债孳息率正接近历史低位，所以美元下跌成为美国基本面恶化的唯一逃生门。



美元兑加元

加元观点:
• 预期风险情绪继续主导加元。基本因素亦有助加元表现，现时于主流国家当中，只有加拿大的经济数据能同时优于预期和之前数字。此外，我们预期未来12个月纽约期油或升上每桶56美元，或支持加元。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 我们预期瑞郎或维持温和的贬值步伐。若出现风险事件例如英国脱欧或美国大选 ，导致汇市波动性可能增加，那么瑞士央行有机会积极买入外国股票和债券。

美元兑日圆

日圆观点:
• 日本首相菅义伟或不会提早大选，有机会于年底前推出新一轮财政方案，菅义伟亦提及未来十年不会加征消费税。料新的政治环境或利好日圆。惟日本央行或推迟加息至2025年4月，或限制日圆表现。

纽元兑美元

纽元观点:
• 我们认为，新西兰央行将阻碍纽元出现显著升势。9月份议息会议上，当局表示仍有很多宽松措施，例如贷款计划融资、负利率，买入外国资产等，这或令纽元有下行风险。

澳元兑美元

澳元观点:
• 中国经济复苏强劲，和中国经贸关系密切的澳洲或受惠。此外，澳洲央行现时采取观望态度，大致上排除负利率，所以货币政策对澳元或不构成重大负面因素。

美元兑人民币

人民币观点:
• 我们预期在岸人民币或维持升值步伐。若庞大的资金流入持续，人民币有机会出现单边升市。所以我们认为，人民银行或有需要透过减息去管理利率和货币市场的预期。

英镑兑美元

英镑观点:
• 英国脱欧再次主导英镑走势，新的英国内部市场法案带来对无协议脱欧的忧虑，导致英镑开始贬值。期间，经济数据亦显示英国复苏步伐较其他主流国家缓慢。货币政策方面，我们预期英伦银行或于11月减息至零水平和扩大QE达500亿英镑。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年11月2日 - 11月6日)

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