经合组织(OECD)成员国，金融市场将与实体经济脱钩，因为尽管经济在短期内强劲复苏，但一些机制将降低潜在增长。法国外贸银行(Natixis)分析师指出，如果通胀正常化，各国央行将继续控制收益率曲线，而长期实际利率持续为负，将导致资产价格大幅上涨。

核心要点

经济合作与发展组织(OECD)成员国的经济复苏在短期内是强劲的，尤其是得益于公共转移支付和追赶型消费带来的消费好转。但是，由于生产资本和人力资本的损失、高额的企业债务和越来越多的“僵尸企业”，经济衰退过后的潜在增长可能会更低。这意味着，衰退后的GDP将永远不会回到没有衰退时的水平。

我们相信，鉴于需求复苏、大宗商品价格不断上涨，以及(在更大程度上)人口老龄化和区域价值链复苏(考虑到经合组织成员国高昂的生产成本)，经合组织成员国的通胀将正常化。我们还认为，为了确保政府在面对不断上升的公共债务比率时的偿付能力，各国央行将继续使用收益率曲线控制。如果通胀正常化，名义长期利率得到控制，经合组织成员国的实际长期利率应该会持续为负。

如果长期实际利率持续为负，长期资产的估值将会上升，投资者将转投风险资产以寻求可观的回报。因此，人们应该预期，股市估值和股市指数将大幅上升，房地产价格将大幅上涨，信贷息差将收紧。


6