大宗商品铜预计将录得近10年来最好的一个季度表现，主要消费国中国的需求复苏导致供应紧张，且库存不断减少，而新冠疫情大流行威胁到主要铜生产国智利的产量。

铜价已经从3月触及的低位上涨了约35%，几乎收复了新冠疫情第一阶段的所有失地。随着智利矿工应对疫情爆发，产量下降导致价格上涨。与此同时，中国的复苏正在减少全球库存，并助长了看涨的投资者情绪。

以下四张图表显示了铜价的显著回升，并暗示铜价可能还有继续上涨的空间。摩根士丹利称，第四季度价格将超过每吨6,000美元，理由是中国需求好于预期，并且矿山产出遭到“严重”破坏。

基本金属铜已超越贵金属，成为瑞银最青睐的大宗商品。该投行的投资偏好转向铜和镍。瑞银预计，由于运输市场限制的持续放松以及随后的需求复苏，2020年下半年价格将从进一步上涨。瑞银将2020年铜价预估从每磅2.21美元上调至2.59美元。

强劲反弹

供需双重利好推动铜价本季度上涨21%，超过了大多数其他大宗商品的表现。同期，彭博商品指数上涨不到4%。

伦敦金属交易所(LME)指标期铜50日移动平均线已经上穿100日移动平均线之上，并且有望在7月突破200日移动平均线。这种被称为“黄金交叉”的指标通常被视为进一步上涨的信号。

供应减少

新冠疫情在智利的传播对铜市场产生了巨大影响，因为智利的铜矿在全球供应中占很大比例。据彭博社援引智利铜业工人联合会汇编的数据显示，智利国家铜业公司(Codelco)总计7.1万名工人中，已有1951名确诊感染新冠病毒。目前的感染数据意味着该公司的感染率达到2.7%，而智利国内该行业的感染率约为1%。智利国家铜业公司是全球最大的铜生产商。

目前Codelco在El Teniente矿山实行了14天轮班制，并关闭了另一家关键工厂的冶炼厂。这将加大中国买家获得所需铜的难度。

智利矿业部部长表示，受疫情影响，该国铜产量可能下降20万吨，相当于2019年产量的3.5%。

彭博资讯的分析师表示：“至少在第三季度之前，中国冶炼厂都将感受到疫情对铜矿开采的影响，而精炼铜的产量将保持低迷。”

库存下降

本季度，伦敦、纽约和上海的交易所追踪的全球铜库存缩水了35％以上，原因是中国的复苏刺激了买家寻求供应。

LME注册仓单铜库存减少了2,450吨，至112,850吨，为1月17日以来的最低水平。上海期货交易所(ShFE)仓库库存为99,971吨，为2019年1月以来最低水平。

LME现货铜较三个月期金属贴水MCU0-3从本月早些时候的30美元收窄至5-10美元，这是反映供应趋紧的迹象。

“大多数近期指标表明，中国市场仍然偏紧，”Liberum Capital Markets分析师Ben Davis说，“最终，随着铜矿和废铜供应的恢复，以及中国的信贷冲动达到顶峰，市场将会放松；但就目前而言，我们对价格前景仍然保持乐观”。

削减空头押注

尽管新一轮疫情威胁着美国的复苏，但铜投资商仍将目光投向了智利-中国市场。根据Comex的数据，对冲基金和其他大型投机商将他们对铜期货和期权的看跌押注降至2018年初以来的最低水平。

在中国，顶级期货经纪商也缩减了在上海期货交易所的铜净空头头寸，看跌程度为2018年6月以来最低。

6