8月下旬以来国际油价一路涨势，于9月18日触顶后高位震荡回落。截至9月26日，原油期货主力合约收盘价为682.3元/桶持仓量3.14万桶。

　　未来加息预期使原油价格回落

　　近期美联储如预期暂停加息，但对后续货币政策释放鹰派信号，市场预计年内还会有一次加息，风险资产价格受到抑制产生利空，是近期回调的主要原因。随后俄罗斯暂停出口成品油的消息带来价格小幅回调。上周油价继续维持高位区间震荡，WTI 周线收跌1%，Brent 周线收跌 2%。

　　供给端驱动仍占上风

　　目前利好利空因素尚在博弈，基本面的核心因素仍旧是供需收紧，而短期之内供给端驱动相对更强，9月21日，俄罗斯宣布开始全面禁止汽油和柴油出口，直到确保燃料市场保持稳定，该禁令或将维持一周以上，若能完全兑现则可能有百万桶以上供给收缩，也将促使需求国加快寻找替代，从而支撑其他出口国的出口。

　　同时 OPEC+的原油减产和主动减产预计持续到年底，十月初部长级会议需重点关注，大概率不会出现增产，而更强调减产执行率情况。需求方面，国内十月适逢假期，出行需求预计显著走强，油市的需求支撑预期依旧偏乐观，再配合超预期的供给收缩，基本面利好能够支撑价格在当前 90-95 区间继续维持一段时间。

　　美国淡季逐步体现

　　美国原油库存下降，降幅基本符合预期，成品油去库超预期，但淡季影响已经开始逐步体现。美国进口量和国内炼厂消费均出现下降，符合消费淡季和炼厂检修

　　季的季节性周期。目前为止成品油在本该累库的周期依然没有出现库存持续性积累，导致取暖油价格走高，带动裂解利润维持在高位，而低库存状态下该局面暂时难以改变。

　　总的来说，目前俄罗斯暂停出口成品油以及OPEC+的持续减产，短期内紧张供应带来的驱动仍然较强，且国内十月适逢假期，国内出行需求预计显著走强，基本面利好能够支撑价格在当前高位震荡一段时间。

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