传媒：9月国产游戏版号发放，行业高增长可期

一、核心观点

事件：9月25日晚间，国家新闻出版署公布了9月份的国产游戏审批信息，共89款游戏获批。其中包括1款客户端游戏、1款Switch游戏，余下87款均为移动游戏（含6款移动+客户端游戏）。

游戏版号持续发放，新产品周期稳步开启：据8月国内游戏版号停发一个月后，9月份重新恢复。从数量上看，本次通过审批的游戏共89款，与7月的88款基本持平。2023年至今版号发放量达699款，超出去年全年发放量近50%，版号审批政策已经逐渐放宽。从产品归属上看，本次获批游戏中休闲游戏居多，大作数量较少，腾讯网易本月并无新游戏取得版号，其他上市公司重点产品包括：三七互娱《赘婿》、完美世界《淡墨水云乡》、恺英网络《斗罗大陆：诛邪传说》、吉比特《用魔法打败魔法》、青瓷游戏《阿瑞斯病毒2》、心动公司《出发吧麦芬》《回响计划》、中国移动（旗下咪咕互娱）《天工开物传》、《失落城堡》、中手游《聊天群的日常生活》《斗破苍穹：巅峰对决》《乡村爱情之经营人生》、中青宝《头号矿工》等。我们认为版号发放整体趋势的向好将持续优化供给端，各大厂商游戏产品储备充足，新产品周期正逐渐稳步开启。随着新产品逐步走向市场，各家游戏公司将稳步开启新一轮利润释放，推动游戏市场规模进一步增长。

AI长期催化，行业高增长可期：AI将持续赋能降本增效：算力方面，在ChatGPT持续渗透背景下，AIGC领域软硬件结合的飞轮效应逐渐形成；内容方面，AIGC正深入渗透进游戏开发各环节，在游戏资产生成，内容更新优化和游戏运营及管理等各个领域的应用正快速落地，《中国游戏产业AIGC发展前景报告》显示，超六成头部国内游戏企业明确AIGC布局。我们认为随着技术的不断迭代进步，能够实现游戏中语音、图像、文字等多种信息的智能识别和处理的多模态 AIGC 应用的成熟，游戏在玩法、剧情的自由度和多样性也有望得到显著提升，从而为玩家提供更好的游戏体验，进一步提高用户的付费频次和付费深度。叠加行业内公司新产品周期稳步开启，上半年国内游戏市场实际销售收入环增22.2%，我们认为游戏行业有望开启新一轮的高增长。

二、投资建议

我们认为版号发放整体趋势的向好将持续优化供给端，游戏新产品周期正逐步开启，各家游戏公司的储备游戏将陆续释放利润，盈利端将逐步企稳，同时将推动游戏市场规模进一步增长。从长期来看，AIGC等技术对游戏全产业链具有降本增效，提升用户交互体验，改善用户游戏体验，突破付费意愿上限的效果。我们重点推荐研发实力强、研发投入大、储备丰富的游戏公司。建议关注：腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、吉比特（603444.SH）、恺英网络（002517.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等公司。

三、风险提示

行业政策监管趋严的风险，国内外游戏市场竞争加剧的风险，AIGC技术发展不及预期的风险。

机械：政策鼓励工业母机企业研发投入，关注顺周期及机器人产业链

一、核心观点

市场行情回顾：本周机械设备指数上涨0.59%，沪深300指数上涨0.81%，创业板指上涨0.53%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第10位。剔除负值后，机械行业股指水平（整体法）28.6倍。本周机械行业涨幅前三的板块分别是机器人、激光、航运设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是航运设备、机器人、激光。

周关注：政策鼓励工业母机企业研发投入，关注顺周期及机器人产业链

【机器人】特斯拉官方发布视频，公布Optimus最新进展。Optimus已可以运行端到端神经网络，输入视频，输出控制，自主对物体进行分类和排序。Optimus 拥有了自我校准手臂和腿部的能力，仅使用视觉和关节位置编码器，就可以在空间中精准定位自己的肢体。此外，Optimus还具备自主纠正的行为能力，并展示了单腿站立瑜伽和双手合十动作。9月19日，第23届工博会在上海开幕。机器人展区带来了许多首发、首展。ABB带来两项全球首发的新品，分别是自动路径规划软件OptiFact及教育机器人IRB 1090；节卡机器人发布了2.5D视觉定位技术，帮助协作机器人逐渐突破空间位姿矫正的困难；梅卡曼德机器人带来了20余个AI+3D视觉应用及全线工业级3D视觉传感器；硌石机器人携大负载工业机器人新品以及新一代柔性协作机器人系列参展。机器人新产品、新场景仍然是热点，建议关注机器人及产业链核心厂商。

【数控机床&刀具】9月18日，财政部、税务总局、国家发展改革委、工业和信息化部发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告，集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销。相比今年3月财政部出台的税收抵扣政策，相关企业研发费用可在税前再多抵扣20%，有助于刺激企业进一步加大研发投入，并增厚企业利润。假设按2022年研发费用率计算，则华中数控/亚威股份/秦川机床/宇环数控2023年业绩弹性有望达到59%/18%/12%/12%。随着政策不断向高端制造倾斜，工业母机利好政策频出，产业链各环节企业有望充分受益。6月起通用机床&刀具景气度小幅好转，关注顺周期底部复苏。国家统计局数据显示，8月PMI指数49.7%，连续3个月回升；工业增加值同比增长4.5%，环比加快0.8pct。8月金属切削机床产量5万台，同比持平；1-8月累计产量40万台，同比下降1%。我们认为，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望在下半年启动，建议关注机床&刀具底部复苏机会，机床标的海天精工、纽威数控，刀具标的华锐精密、欧科亿、中钨高新。

二、投资建议

持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及新技术发展下装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）受益新技术发展子行业，包括光伏设备、人形机器人、3D打印等；3）周期向上子行业，包括船舶、轨交装备。

三、风险提示

政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

建材：需求边际改善，行业有望走出底部

一、核心观点

水泥：价格上行，库存下降，需求有所好转。下游需求小幅回升，但较往年同期有较大差距，行业整体需求仍然偏弱。短期来看，假期来临需求短暂下行，但在传统旺季阶段，需求有望逐步回升，中长期水泥需求恢复力较弱，市场将呈弱势运行态势。全国大部分高成本熟料产线处于长期停产状态，且部分省份主动追加停窑时间，一定程度上可缓解短期水泥企业库存压力。本周水泥价格小幅上涨，水泥企业涨价意愿强烈，叠加煤炭价格不断上涨，对水泥价格有一定支撑，预计后续水泥价格有上行空间。建议关注下游需求恢复情况及熟料库存变化情况。

浮法玻璃：价格基本稳定，库存小幅增加。本周浮法玻璃价格基本稳定。下游市场需求以刚需补货为主，终端订单未有明显改善迹象，行业整体需求偏弱。后续假期期间需求面临阶段性下降，但随着传统旺季的到来，备货采购需求继续恢复。供给方面，本周供给小幅增加，周内复产2条、冷修1条、改产1条产线。本周企业库存量周环比增加2.52%。短期来看，下游加工厂将维持刚需采购模式；中长期受益于地产竣工端回暖，浮法玻璃需求有上行预期。建议关注受益于竣工端改善的玻璃龙头企业。

玻璃纤维：粗纱、电子纱价格维持平稳运行。本周主流玻纤厂家粗纱价格稳定运行，粗纱市场需求维持弱势，下游订单暂无明显好转，成交持续走弱。近期电子纱价格平稳，市场需求较稳定。当前成本水平较高，对价格有一定支撑，粗纱库存较高，企业去库压力较大。短期来看，需求偏弱叠加厂家去库压力，价格或将维持弱势运行。中长期来看，玻璃纤维下游需求如风电、新能源汽车等产业持续扩张，行业仍有较大发展空间。建议关注玻纤行业龙头企业。

消费建材：行业龙头公司业绩弹性有望增强。2023年1-8月建筑及装潢材料类零售额同比下降7.80%，较1-7月减少0.5个百分点；其中8月单月同比下降11.40%，环比增加4.92%，单月消费建材零售端小幅增长。消费建材作为地产后周期板块，受益于地产竣工端回暖，需求逐步改善，此外，近期地产利好政策持续加码，带动地产链需求的回升，消费建材需求有望进一步增加。此外，消费建材龙头企业根据市场需求不断调整销售策略及产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务市场规模，企业市占率有望不断提升。建议关注消费建材龙头企业。

二、投资建议

消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176.SH）。水泥：推荐水泥区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。玻璃：建议关注高端产品占比提升的旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）。新材料：建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技（300019.SZ）。

三、风险提示

原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期的风险。