周一，金价再次刷新盘中纪录。这延续了黄金持续数周的牛市。
但还有一件事很不寻常。
美国国债收益率也在上升。
随着金价周一创下历史新高，美国长期国债收益率也在上升。10年期公债收益率上升1.23个基点，收高近3%。30年期国债收益率当天尾盘也飙升。
这是一种极不寻常的动态。
通常情况下，债券收益率上升会给黄金带来逆风。由于黄金是零收益资产，随着利率上升，投资者倾向于转向债券，远离黄金。
那么，到底发生了什么?
推动金价走高的主要因素之一是对美联储降息的预期。周一，世界黄金协会市场分析师约瑟夫·卡瓦托尼告诉CNBC，这对黄金来说是一个“激动人心的时刻”。
“我认为，真正推动这一趋势的是，许多市场投机者对美联储的降息感到信心和宽慰。”
但是，如果所有人都预期美联储迟早会降息，而且通胀怪兽已经死亡，那么为什么长端收益率还在上升呢?
可能存在某些因素导致了这种不寻常的情况。
通货膨胀依然存在
首先，市场可能会发现，通胀怪兽并没有真正死去。
如果你深入研究最近的通胀数据，就会发现价格通胀显然仍然很顽固高企。
更重要的是，美联储降息和转向更宽松的货币政策意味着通胀将进一步上升。如果美联储现在宣布战胜通货膨胀并重新降息，它实际上是向通货膨胀投降。货币宽松是价格通胀的根源。请记住，通货膨胀的背后是货币供应量的增加。物价上涨是货币通货膨胀的征兆。这正是所有人预期美联储会做的，尽管事实上货币政策仍然不够紧。
也许市场上的一些人正在意识到现实。
现实是，美联储在抑制物价通胀方面做得还不够。刚刚将利率上调到足以打破这个债务缠身的经济体的局面。
如果市场意识到，长期通胀前景并不像美联储希望我们相信的那样乐观，那么在通胀预期上升的情况下，长端国债收益率上升是有道理的。
美国国债市场存在严重问题
债券收益率上升也可能反映出债券市场存在严重的供需问题。
美国财政部正以火热的速度向市场出售债券。财政部不得不继续借钱，因为联邦政府每月都有巨额赤字。
问题是，全球市场还能吸收多少美国国债?
由于国债供给增加而需求滞后，债券价格就会下跌。债券收益率与债券价格呈负相关。这意味着利率将继续上升，除非对债券的需求增加，或者财政部停止借款。
尽管美联储维持降息承诺，但债券收益率的上升几乎肯定反映了这些国债市场的动态。
一个不为人知的小秘密是，美联储无法仅靠降息来解决这个问题。要使债券市场朝着更有利的方向发展，就需要回归量化宽松(QE)。(用凭空创造的钱购买债券。)
通常情况下，美联储对债券市场有很大的影响力，要么实施量化宽松政策，要么至少通过在公开市场上购买新债券取代到期国债来保持债券持有规模稳定。但在紧缩周期中，美联储一直在从资产负债表中剥离美国国债。这有效地消除了市场上美联储的人为需求，给债券收益率带来了更大的上行压力。
美联储官员肯定知道财政部有麻烦了。美国政府每月支付的利息支出已经超过了国防支出。几乎可以肯定，这就是美联储正在考虑缩减资产负债表规模的原因，尽管在疫情期间增加的大多数资产仍然维持。(包括大衰退期间新增的大部分数据。)
除非联邦政府支出问题得到控制，且/或美联储出手干预，否则公债供应将继续令市场承压，推升债券收益率。债券收益率反映了这一丑陋的现实。
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