作者：华泰期货

核心观点

贵金属市场分析

期货行情：

3 月 14 日，沪金主力合约开于 506.30 元/克，收于 506.34 元/克，较前一交易日收盘上涨 0.27%。当日成交量为 165,628 手，持仓量为 226,692 手。

昨日夜盘沪金主力合约开于 505.08 元/克，收于 506.38 元/克，较昨日午后收盘下降0.24%。

3 月 14 日，沪银主力合约开于 6,176 元/千克，收于 6,287 元/千克，较前一交易日收盘上涨 2.63%。当日成交量为 994,770 手，持仓量为 638,680 手。

昨日夜盘沪银主力合约开于 6,280 元/千克，收于 6,270 元/千克，较昨日午后收盘上涨0.21%。

隔夜咨询：

昨日，据金十讯，美国 2 月 PPI 增速大幅超过经济学家共识，录得去年八月以来的最大涨幅，这或许再度使得市场对于美联储降息预期受到冲击，美元指数大幅上涨，重回103 关口。此外，在欧元区方面，欧洲央行管委诺特称，预计欧洲央行将在 6 月进行首次降息。今年 9 月和 12 月最有可能进一步降息。

欧央行相对鸽派的表态同样利好美元，在此过程中，贵金属价格出现小幅回落。目前贵金属价格相对偏高，叠加美联储议息会议临近，因此持续追高并不十分建议，但仍可坚持逢低买入套保操作。价格若有出现 3%的回调，即可开始轻仓参与。

基本面

上个交易日（3 月 14 日）上金所黄金成交量 20,680 千克，较前一交易日下降 12.87%。白银成交量 1,043,482 千克，较前一交易日上涨 57.63%。上期所黄金库存为 3,081 千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨 24,301 千克至 1,144,543 千克。贵金属 ETF 方面，昨日黄金 ETF 持仓为 816.86 吨，较前一交易日持平。白银 ETF 持仓为 12,997.11 吨，较前一交易日下降 31.29 吨。

上个交易日（3 月 14 日），沪深 300 指数较前一交易日下降 0.28%，电子元件板块较前一交易日下降 1.23%。光伏板块较前一交易日下降 1.47%。

策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：暂缓

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

风险

美元以及美债收益率持续走高 加息尾端流动性风险飙升

宏观面

重要宏观数据及事件概述

昨日，据金十讯，美国 2 月 PPI 增速大幅超过经济学家共识，录得去年八月以来的最大涨幅，这或许再度使得市场对于美联储降息预期受到冲击，美元指数大幅上涨，重回 103 关口。此外，在欧元区方面，欧洲央行管委诺特称，预计欧洲央行将在 6 月进行首 次降息。

今年 9 月和 12 月最有可能进一步降息。欧央行相对鸽派的表态同样利好美元，在此过程中，贵金属价格出现小幅回落。目前贵金属价格相对偏高，叠加美联储议息会议临近，因此持续追高并不十分建议，但仍可坚持逢低买入套保操作。价格若有出现 3%的回调，即可开始轻仓参与。

美债收益率与利差监控

昨日美国10年期国债利率收于4.29%，较前一交易日上涨10个基点。10年前与2年期利差为-0.39%，较前一交易日上涨3个基点。

上期所金银持仓与成交量变化情况

昨日（3月14日）Au2406合约上，多头较前一日增持1,828手，空头则是增持493手。 沪金合约上个交易日总成交量为 234,343 手，较前一交易日下降 10.75%。

在沪银方面，在 Ag2406 合约上，多头增持 13,973 手，空头增持 21,023 手。白银合约 上个交易日总成交量 1,292,737 手，较前一交易日上涨 95.02%。