环保公用：十月用电量高增长，首批公共领域车辆全面电动化先行区试点启动

一、核心观点

电力方面，1-10月全社会用电量累计76059亿千瓦时（同比+5.8%），其中10月全社会用电量7419亿千瓦时(同比+8.4%)；1-10月规模以上发电量73330亿千瓦时（同比+4.1%），其中10月规模以上发电量7044亿千瓦时（同比+5.2%）。

环保方面，工信部、交通运输部等8部门印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》，确定北京、深圳、重庆、成都、郑州等15个城市为本次试点城市。鼓励这些城市探索形成一批可复制可推广的经验、模式。

二、投资建议

公用：十月用电量高增长，水电增速高位回落。需求端来看，10月一产/二产/三产/居民生活用电量分别为101/5194/1262/862亿千瓦时，同比分别+12.2%/+8.6%/+14.4%/-0.7%，主要由于去年同期疫情低基数影响，与2021年10月相比，两年用电量复合增速6.0%。供给端来看，水电增速高位回落，火电增速加快，风光有所分化。10月水电增长21.8%，增速比9月份回落17.4个百分点；火电增长4.0%，增速比9月份加快1.7个百分点，主要受到水电增速下滑的影响；风电下降13.1%，降幅比9月份扩大11.5个百分点；太阳能发电增长15.3%，增速比9月份加快8.5个百分点。

建议关注：三峡能源（600905）、龙源电力（001289）、芯能科技（603105）、太阳能（000591）、中闽能源（600163）、江苏新能（603693）、华能国际（600011）、国电电力（600795）、大唐发电（601991）、浙能电力（600023）、江苏国信（002608）、皖能电力（000543）、福能股份（600483）、粤电力A（000539）、上海电力（600021）、宝新能源（000690）、协鑫能科（002015）、华能水电（600025）、川投能源（600674）、九丰能源（605090）、新奥股份（600803）。

环保：首批公共领域车辆全面电动化先行区试点启动。工业和信息化部、交通运输部等八部门正式印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》。经研究，确定北京、深圳、重庆、成都、郑州、宁波、厦门、济南、石家庄、唐山、柳州、海口、长春、银川、鄂尔多斯等15个城市为此次试点城市，根据通知预期目标，新能源汽车推广将聚焦公务用车、城市公交车、环卫车、出租车、邮政快递车、城市物流配送车等领域，推广数量预计超过60万辆；充换电基础设施方面，将建设公共充电桩超过70万台、换电站超过7800座。

建议关注：龙净环保（600388）、景津装备（603279）、仕净科技（301030）、盛剑环境（603324）、安车检测（300572）、蓝晓科技（300487）、伟明环保（603568）、高能环境（603588）、路德环境（688156）、瀚蓝环境（600323）、清新环境（002573）。

三、风险提示

原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；政策执行力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。

行情回顾：本周（11月13日-11月19日）家用电器（申万）指数上涨0.20%，表现略强于沪深300指数（0.51%）,收益率在申万一级行业中位列第23位。截止11月19日，家电指数累计年收益率为5.09%，跑赢沪深300指数12.93个百分点。家电行业细分子版块中，本周黑色家电和家用零部件子版块领涨行业，强势上涨4.22%/4.12%,照明设备和厨卫子版块也取得了超额收益，白电板块持续回调，拖累行业整体表现。具体来看，本周黑色家电/家电零部件||/照明设备||/厨卫电器/家用电器/小家电/白色家电收益率分别为+4.22%/+4.12%/+2.25%/+1.43%/-0.02%/-0.11%/-1.72%。

“双十一”大促收官，净饮电器增势良好。根据奥维云网，2023年第46周（2023-11-06~2023-11-12），全国全品类家电线下销额同比+19.32%，销量同比+11.89%，均价同比-0.76%，预计线下渠道商家同步参与大促拉动一定需求释放；全品类家电线上销额同比-0.06%，销量同比-9.32%，均价同比+10.21%，线上消费缺少积极反馈。其中，大家电线上销售平淡，空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比分别-0.02%/+4.77%、+8.69%/+3.63%、-8.97%/-10.36%。小家电中，除了豆浆机需求复苏，其余品类线上销售同比去年同期均出现不同程度的下滑。环境电器中，洗地机线上均价较去年同期大幅调降494元，以价换量拉动线上销量增长25.72%，净水器、净饮器、饮水机同比增长靓丽，北方暖冬导致电暖器销售节奏错位，本周同比增速强势转正。

白电竞争环境日趋复杂，空调渠道结构逐步演变。随着内外部市场环境的日趋复杂，渠道竞争格局悄然转变，行业结构性变化值得关注，下沉市场和新兴电商已成为推动空调市场发展的关键力量。产业在线发布《中国家用空调内销市场细分渠道季度研究报告》，2023年前三季度家用空调内销出货8319.2万台，其中新兴电商销量183万台，同比增长78.3%;下沉渠道销量1161.2万台，同比增长31.2%。从市场份额来看，2023年家用空调内销市场以自有渠道和传统电商渠道为主，份额合计达56.6%，仍是主要销售渠道；外部压力下，KA渠道份额出现大幅度萎缩；下沉渠道的占比已经达到14.0%，新型电商渠道增长最快，份额在持续提升过程中。