经过18个月的借贷成本持续上涨后，美国经济再次加速增长，引发了金融条件收紧何时或是否会减缓这一势头的疑问。

在加息525个基点之后，金融条件现在正处于一年来最紧张的时期，而且十分严峻。这正是美联储想要的，它只是不希望昂贵资金成本造成的影响过于深入实体经济，因为担心其就业最大化的任务无法实现。

造成这些挤压状况的主要原因是资产价格再次下跌。美国公债收益率达到2006-07年以来的最高水平，达到5%或更高，华尔街股市在三个月内下跌了约10%，高收益信贷利差最终扩大。

摩根大通策略师估计，金融条件收紧对GDP的影响需要一到两年的时间才能显现出来。2022-23年紧缩政策的全面影响可能要到明年才会在实体经济中显现出来。

但警告信号已经开始闪烁。美国地区性银行股价再度疲软就是一个危险信号。在美国的4000多家银行中，除了几十家之外，其他都是“小型” 或“中型”银行，它们对当地的商业和就业至关重要。

美国约有3300万家小企业，它们创造了全国约40%的就业岗位。它们与小型银行和地区银行的联系再紧密不过了。高盛今年早些时候的研究表明，近70%的小企业工商业贷款来自资产规模低于2,500亿美元的银行，30%来自资产规模低于100亿美元的银行。

周二KBW地区银行指数创下五个月低点，自7月下旬以来已下跌20%，回到了3月地区银行震荡后的低点附近。这些银行的财务痛苦意味着其个人和企业客户的信贷供应可能会更少，价格也会更高。

全美独立企业联盟(NFIB)的数据显示，9月小型企业支付的平均短期借款利率接近10%，为2006年12月以来最高。

目前利率达到2001年2月以来的最高水平，而历史表明，当小型企业的借贷成本达到这一水平时，衰退通常会随之而来。“美联储的政策正如教科书所预测的那样发挥作用，企业正面临着更高的资本成本，”Apollo Global Management的Torsten Slok周一写道，“结果是(资本支出)支出减少，招聘减少”


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