全球央行开始放缓激进的加息步伐，然而距离结束尚远，即便经济衰退迫在眉睫，这让投资者绷紧了神经，担心长期紧缩可能对经济产生超过必要的伤害。

通胀飙升迫使发达经济体在本轮周期内合计升息25.15个百分点，堪称几十年来最激进的一次。

因此，有迹象表明美国、欧元区和英国的央行将追随较小经济体央行放慢步伐，提振美国股市从10月低点上涨13%，10年期美债收益率在11月下滑38个基点，创2020年3月以来最大跌幅，也就不足为奇了。

然而，市场仍然预计，截至明年第二季美联储料加息逾100基点至5%。欧洲央行自7月以来已经加息200个基点，预计到2023年中期，其存款利率将接近翻番，来到略低于3%的水平。

由于通胀可能触顶，经济衰退也不断逼近，过度紧缩加速经济下滑的风险已经被列入投资者明年的观察清单。

资产管理公司景顺宏观研究主管Robert Waldner认为美联储有点犯错了，“他们太激进了。他们在很短的时间加息很多次。”

Waldner 说，他认为应该采取比市场预期更加缓慢的紧缩步伐，利率已经处于限制性区域，而通胀也已见顶，经济增长正在放缓

油价自2月以来下跌了45%，已经抹去了2022年的涨幅。欧洲天然气价格仍然高涨，但比9月的峰值下降了约60%。

供应链中断的情况已经缓解，生产商的价格正在缓和或下降。荷兰银行衡量全球瓶颈的指数在11月恢复到中性水平，是2020年底以来的首次。

美国和欧元区的最新通胀数据低于预期。是的，经济增长数据总体上好于预期。

然而，英国经济第三季萎缩，使其濒临潜在的长期衰退，美国制造业正在收缩，商业活动数据预示欧元区将出现温和的衰退。路透调查显示，未来一年美国经济衰退的可能性为60%，高于6月份的25%。

预示经济放缓的前瞻性指标与劳动力市场强劲表现之间存在差距，百达财富管理的高级美国经济学家Thomas Costerg对此感到担忧，“美联储仍然固守着回顾型数据。我担心美联储可能没有考虑到货币政策的滞后性”。

OECD的研究也表明，所有发达经济体在同一时间提高利率，对经济增长的打击更大，而降低通胀的作用更小。

前美联储经济学家Claudia Sahm说。“美联储严重低估了在全球经济陷入衰退时，美国经济将出现什么情况”




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