本周下半周，几个中东欧国家将公布GDP增长结构。要评估到目前为止，不断上升的通货膨胀对家庭支出的影响程度，私人消费的发展仍将是焦点。波兰和斯洛文尼亚将公布11月通货膨胀率，匈牙利、罗马尼亚和斯洛伐克将公布10月生产者价格动态；我们将寻找成本压力减轻的迹象。克罗地亚和塞尔维亚将公布零售额和工业产出增长。高通货膨胀率可能会对克罗地亚的零售销售增长动态造成影响，可能会滑入负增长，而在塞尔维亚，增长预计会放缓。至于两国的行业表现，我们的基线预期是进一步恶化。最后，捷克、匈牙利和波兰将公布11月PMI指数。在德国PMI数据好于预期之后，任何制造业复苏的迹象都将是积极的消息。

外汇市场动态

过去一周，该地区的外汇市场表现喜忧参半。波兰兹罗提和罗马尼亚福林对欧元略有升值。另一方面，捷克克朗和匈牙利福林贬值。在匈牙利，由于欧洲议会(European Parliament)以416票对124票反对向匈牙利发放任何欧盟资金，冻结凝聚力基金的威胁令该国货币承压。尽管公投不会产生任何实质性的后果，但它显示了欧盟委员会(European Commission)做出决定时最有可能的发展。复苏基金和凝聚力基金的发展仍将是推动匈牙利福林升值的关键因素。最后，韩国银行对最近政府干预货币政策的言论，对外汇市场的稳定没有任何帮助。

债券市场的发展

中东欧国家政府债券上周延续了涨势。LCY收益率曲线周比向下移动10-25基点，匈牙利除外。由于匈牙利在打击腐败的承诺上进展不足，媒体报道欧委会将建议成员国冻结三个凝聚力基金的75亿欧元后，匈牙利长端出现了修正。我们认为，为了进一步的市场发展，更重要的是保持RRF的轨道，并在年底前获得批准，因为它包括进行最必要改革的路线图和激励措施，如果执行，也应该解冻上述75亿欧元。在上一轮债券拍卖中，罗马尼亚再次取得了上周的成功；由于需求旺盛，该公司发行的2032年债券规模是原计划的2.5倍。该债券的平均收益率从去年9月底的9.7%跌至8.1%。本周，罗马尼亚将重新开放ROMGB 2025，捷克将发行债券，除此之外，罗马尼亚、克罗地亚和匈牙利将拍卖国库券。

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