在7月28日美联储公布利率决议前夕，市场正在衡量通胀回落对美联储货币政策的影响以及美国经济可能从滞涨其落至衰退的可能。值得留意的是，近期公布的美国数据亦显示出美国经济或已经实际性陷入衰退的可能。


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上周五（7月1日）公布的美国公布ISM制造业指数下降至54.5，其中令人担心的是库存达2010年以来最高；新订单数据只有49.2，明显处于萎缩与此同时。同时美联储7月加息75个基点的概率升至92.7%。根据亚特兰大联邦储备银行实时跟踪经济数据并持续作出调整的GDPNow模型，今年二季度经济产出萎缩了2.1%。再加上一季度经济萎缩了1.6%，符合进入技术性衰退的定义。


美国10年期债券收益率

黄金走势：10年期美债收益率或已“见顶”？黄金击穿1800！一因素未变预示金价仍有下行空间
另一个值得留意的是美国债券收益率，美国10年期债券收益率跌至3.0%下方。与短期债券收益率不同，10年期债券收益率的影响因素包括美国经济、通胀、美联储货币政策工具，因而笔者曾提醒，10年期美债收益率的下跌更多是受到通胀回落影响。



美元指数续创年内高位：

黄金走势：10年期美债收益率或已“见顶”？黄金击穿1800！一因素未变预示金价仍有下行空间
反观美元指数，周二（7月5日）美元指数进一步攀升至105.86，刷新年内以来新高。毫无疑问的是，在美联储加速收紧政策控制通胀之际，经济硬着陆的风险与日俱增，尽管黄金可以同时对冲通胀和增长风险，但其价格的波动本质上更多是取决于美国实际利率的强弱。


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因此，即使10年期美债收益率因经济衰退风险而回落，但只要通胀同时出现回落，那么美国实际收益率将总体维持高位。另一个需要注意的是，在经济衰退初期包括黄金在内的资产往往遭到市场抛售，资金将涌入美元、美债寻求避险。因此，我们预计黄金仍存在“最后一跌”的可能。


黄金走势分析：击穿1800，有望下行考验1720水平

日线图：

黄金走势：10年期美债收益率或已“见顶”？黄金击穿1800！一因素未变预示金价仍有下行空间
日线图显示，黄金时段内进一步击穿1800美元水平。由于黄金自2070以来的跌势并未出现明显扭转信号，一旦后续进一步跌破前期低位1783美元，后续有望进一步下行考验1720美元甚至1700美元水平。

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