ATFX港股：中国移动回A上市虽然是大事件，但对业绩表现影响不大，更多的是情绪层面的冲击。1月5日回A上市首日，中国移动高开低走，并在随后的19个交易日维持低位震荡。第20个交易日，也就是2月8日，中国移动先是大涨5.42%，隔日又大涨10%（涨停板），市场买入热情彻底被激发。在业绩层面没有重大变化的前提下，股价的保障，看起来像是主力资金的刻意为之，待股价触及目标价位后，大概率会抛售所持筹码。基于这种判断，中国移动的暴涨还将持续，但属于技术性行情，不宜做长期持有的打算。

▲ATFX供图

中国移动的总市值为1.44万亿，规模庞大，当前的上涨可以形容为“大象起舞”。动态PE为12.41倍，对于遍地高PE的A股市场来说，中国移动处于相对低估的水平。A股市场总市值达到万亿规模以上的有八家，其中只有贵州茅台和宁德时代PE较高，其它个股的PE均在10倍左右（如下图）。那么，中国移动是否

▲ATFX制表

存在如贵州茅台和宁德时代一般的市场前景呢？如果答案肯定，那么中国移动下一目标PE即为20倍，股价也将持续上涨；如果答案否定，则中国移动的涨势有泡沫特征，应当保持谨慎态度。

▋高PE的前提是高业绩增速

▲ATFX制表

因为存在新能源市场的良好预期，宁德时代的营收增速和归母净利润增速处于三者之中最高，几乎每年都会翻倍。贵州茅台的市盈率在47.33倍，营收增速和归母净利润增速均在10%左右，中国移动的两项数据增速与其基本持平（归母净利润略低）。也就是说，中国移动的市盈率有达到47.33倍的可能性。

通信市场的另外两家企业——中国电信和中国联通——动态PE分别为12.71和16.5，基本与中国移动的PE持平。由于中国移动的营收总额为6486亿元，而中国电信只有3265亿元，中国联通只有2445亿元，所以中国移动的动态PE有超越后两者的业绩动力。

▋总结：ATFX分析师团队认为：无论从万亿市值板块看，还是从通信板块看，中国移动都处于被低估的状态。近三个交易日的上涨是中国移动的价值回归，未来持续下去的概率较高。但是，中国移动的价值回归可以在当下出现，也可以在未来出现，此时的上涨并不一定会“一步到位”，中间会存在各种波折。还是前文提到的观点，在业绩层面没有大消息公布的前提下，中国移动的暴涨具有不稳定性，需时刻提防主力资金高位抛售筹码。

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