基本观点：12月23日，腾讯以派息的方式减持京东股份；1月4日，腾讯减持新加坡互联网公司冬海集团（Sea limited）2.6%的股份至18.7%，腾讯于Sea所持有的投票权预计将减少至10％以下。两则消息放到一起看，不难发现，腾讯正进入战略收缩期，马化腾或许嗅到了“风险”的味道。

▋腾讯系

    腾讯控股去年净利润1600亿元，同比增长27.77%，截止去年三季度，账面上躺着2400亿的现金及等价物。可以说，腾讯控股“不差钱”，其拥有足够雄厚的实力去股权市场“买买买”，这也造就了延伸至各个领域的“腾讯系”。

▲ATFX制表

上表所列出的公司仅为腾讯系的冰山一角，如果不考虑被持股企业的名气大小、上市与否、持股比例，那么腾讯系公司总计在八百家以上。除了腾讯系以外，互联网“江湖”中还有阿里系、百度系。BAT三足鼎立，竞相渗透拉拢，比的并非是自家产品的质量和客户体验度，而是现金流的最大化使用。主业再怎么深耕，也很难消化得动每年几千亿的利润，只有走多元化发展，才能不让超额现金流躺在账上“呼呼睡大觉”。从以往的案例来看，腾讯在入局一家公司时，不会直接将股权买至“绝对控股”的程度，而是甘愿做第二大股东。这样的安排，一是为了不干扰目标公司的正常经营和决策，二是腾讯的入股本身具有投机成分，并不打算持有太长时间，待目标公司价值被市场发现后，即行退出。从这个角度看，腾讯已不再是单纯玩社交软件和网络游戏的互联网科技公司了，更像是手握天量资金的资本玩家。

结合最近两个月的消息来看，腾讯控股正在主动放弃这种扩张模式，背后的原因或许是监管层面FLD的收紧。无论如何，腾讯已经进入战略收缩期，其未来业绩或许将出现增速放缓，这对其股价走势非常不利。

▋腾讯控股 技术面

▲ATFX制表

图中黑色连线构成小回撤勾形，预示未来将出现较大涨幅。但从实际走势看，12月31日跳空开盘后持续下跌，跌势一直延续至今日（1月5日），短期支撑位440已经被突破，下望第二支撑429。预计429有极大可能在今日被触及，果真如此的话，小回撤勾形预示的上涨宣告失败。

自去年7月28日开始，腾讯控股股价就处于宽幅震荡态势，上下限为（530~412），当前最新价434，处于下限附近。按照震荡思路分析，未来腾讯控股有较大概率反弹至530附近，但是在反弹之前，还将出现一波幅度相对中等的下跌。

▋总结：ATFX分析师团队认为：腾讯控股的动态PE仅有18.04倍，这在遍地几十倍估值的AH股市场非常难得。监管层面的收紧正在让互联网科技板块这艘大船缓慢减速，但大船依旧是大船，在低潮期过去之后，PE的升高、股价的上涨将会是大概率发生的事情。

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