波动推动标普500指数迎来突破但进一步进展却有限，接下来谁将掌控大局？非农就业报告后美联储利率预期上升但美元指数却陷入挣扎；本周重磅风险包括美国CPI报告及美股财报和IMF半年度报告。

非农不及预期后，风险指标标普500指数突破后陷入挣扎
就风险偏好而言，上周的市况提供了一定的波动性但却并没有取得一致的表现，这使得后续的交易环境变成一件不可预测的事情。利用标普500指数（SP500）作为风险情绪的基线，很明显在美国债务上限截止期延期后，该指数向上突破了窄幅的整理模式，但是在这一事实之后市场并未显现出进一步的热情。虽然认识到了债务情况可能只是一场赌注而非一份解决方案，以及美国好坏参半的非农就业数据提供了大量的质疑空间，但是意识到曾经对自满买盘感到舒适的投资者可能不愿意为复苏努力买单非常重要。未来一周的交易环境将由一系列的风险事件如美国CPI报告，美股财报以及增长预期和货币政策的设定等构筑而成，交易者时刻保持健康的谨慎态度以及将明确的价格水平谨记于心将是上选。


SPY500 ETF 叠加50日和100-日移动平均线及成交量（日图）


通过Tradingview绘制

散户和市场如何解读美国9月非农就业报告？
上周出炉的美国9月非农就业报告意外录得大幅下行的表现或是本周甚至之后将一直持续的重要主题。美国9月新增非农就业人数19.4万，远远低于预期。虽然与预期相差超30万，但相较于此前一个月的报告而言，不及预期的幅度还是缩小了。这一表现可能被解读为经济疲软的表现，但是依赖于非常规货币政策的投机性兴趣却有所升温，因为这可能意味着美联储将推迟taper（缩减资产购买规模）时间线以及随后而至的加息预期。笔者在推特上进行的调查正好反映了这一点。笔者的调查数据显示，有超过一半的交易者认为疲软的非农就业报告将帮助美联储在11月举行的决议上推迟taper。



调查：非农不及预期，美联储将会在11月会议推迟taper吗？


John Kicklighter在推特进行的调查结果



然而，更广泛的市场似乎并不没有将不及预期的非农就业报告看成是美联储将推迟正常化进程的信号。实际上，部分重要的资产恰恰传递了非常不同的暗示。美国10年期债券收益率以及联邦基金期货市场的隐含收益率预期在上周五的非农出炉后录得上行。查看详细报告可以发现，整体的就业水平是增长的，失业率下跌了并且调查刚好是在德尔塔变异毒株浪潮开始退却的时候结束的。因此，虽然数据可能并不像部分人所期望的那样强劲，但这并不一定意味着推迟taper。事实上，利率市场现在已经完全押注美联储将于明年加息25个基点，并且有温和的概率可能会加息两次。值得注意的是，这没有为作为避险货币的美元带来助力，并且债务上限的压力在几个月后卷土重来也限制了多头的热情。

美元指数（DXY） 叠加联邦基金2022年加息预期（日图）

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未来一周的重磅风险
查看未来一周，有不少已知的风险事件和潜在的系统性主题可能会激发贪婪或恐惧的心理。对于笔者而言，利率预期依然是笔者特别感兴趣的主题，但市场上仍有很多的事件吸引着我们的注意力，如恒大事件、美股财报以及IMF最新的全球经济健康情况的更新报告等都将对不止一个地区或资产类别带来影响。



美国非农就业报告NFP，FOMC，中美，taper和债务上限的搜索趋势（日图）


查看本周的重磅风险，有几个值得关注的重要的基本面”主题”非常突出。笔者将密切关注IMF（国际货币基金组织）的半年度报告。当然，多数投资者将重点聚焦于全球经济预测（WEO）中有关发达经济体及发展中国家的GDP预期。这当然非常重要，不过笔者对其他两个报告即全球金融稳定性报告（GFSR）和财政监测报告更感兴趣。就GFSR而言，建立在全球最大央行慷慨之上的资产泡沫概念似乎已经开始蔓延到即便是坚持保守风格的央行警示行列之中。IMF在这一方面的评估是没有保留的。接着，财政健康状况的核查将勾画出与近期美国债务上限崩溃明显的相关性。另一个普遍的值得关注的主题就是美股财报季的开启。和往常一样，大型银行将是市场聚焦的重点，但笔者发现类似ALCOA和TSM等公司在宏观层面更具相关性，因为这或暗示供应链困境和地缘政治的紧张局势。


未来一周货币政策主题也存在一些已知的风险。虽然在诸多数据中笔者也会关注英国的GDP月报，澳洲的就业报告和欧元区的经济情绪调查以便查看对应央行的相对政策立场，但笔者最为感兴趣的依然是美国数据，而这将与美联储的政策意图相关连。在上周的美国非农就业报告后，本周我们将迎来美联储双重使命的另一个使命相关的数据、即周三的CPI报告以及周五纽约联储的通胀预期报告。

谁将成为首个加息的主要央行？


John Kicklighter在推特发起的调查

警惕潜在的异常波动
虽然财经日历上的重磅风险事件可能会为追踪潜在的波动提供便利，但是市场活动在不适宜的时间激增的依然存在很大的可能性。在诸多存在巨大能力迅速引领全球恐慌的事件中，笔者认为恒大便是其中之一。从黄金周回归后，本周中国市场将恢复整周的交易。恒大问题悬而未决以及持续的发酵可能会引发市场的动荡。此外，不断上周的大宗商品价格继续为全球第二大经济体施加额外的压力，而为了缓和这样的压力所采取的举措可能会转为美元兑离岸人民币的溢价，这也是笔者第四季度的顶级交易机会所提及的其中一项。

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